主題：中國鐵建：主觀能動(dòng)性與外部環(huán)境博弈

“十一五”鐵路建設(shè)規(guī)劃投資1.25萬億，其中06--07年完成3776億元，08--10年平均每年至少將完成2908億元才可實(shí)現(xiàn)規(guī)劃目標(biāo)，相當(dāng)于每年至少約需完成2035億基本建設(shè)投資。鐵建市場份額約為40--45%算，每年至少可實(shí)現(xiàn)鐵路建設(shè)收入814--916億元，08--09年是實(shí)現(xiàn)收入高峰期。

　　
　　 2007年高鐵和客運(yùn)專線收入占公司鐵路板塊收入60--70%，高鐵合同定價(jià)提升對公司鐵路板塊毛利率進(jìn)而提升整體毛利率至關(guān)重要。目前高鐵參考普通鐵路定價(jià)已開始逐步修改，前期人工費(fèi)用定額已經(jīng)調(diào)整，基本上是遵循成熟一項(xiàng)調(diào)整一項(xiàng)、進(jìn)行單項(xiàng)部分調(diào)整，是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

　　
　　 基建建設(shè)板塊中原材料成本占50%，這其中鋼鐵水泥等原料約占60%，其他砂石料等地料占40%，其中前者主要為業(yè)主采購和業(yè)主控制采購，后者主要為公司自主采購。通過高鐵合同定額定價(jià)調(diào)整、項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任成本管理加強(qiáng)，預(yù)期未來2--3年鐵路建設(shè)板塊毛利率提升1--2個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 公司指出要進(jìn)一步進(jìn)行機(jī)構(gòu)和職能的調(diào)整，進(jìn)一步推行扁平化管理，提高管理效率。要進(jìn)一步嚴(yán)格費(fèi)用開支管理制度，加強(qiáng)預(yù)算管理，嚴(yán)格控制費(fèi)用開支。要加大資金集中管理力度，提高資金使用效率，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，計(jì)劃在2008年的三項(xiàng)費(fèi)用率要進(jìn)一步降低。

　　
　　 2007年國外收入64億，占總收入3.6%，新簽合同和未完工合同量同增107%、178%，預(yù)期08年海外收入將達(dá)到130億、占比提升至6%以上，國外毛利率高于國內(nèi)有助于整體毛利率提升。房地產(chǎn)07年僅7億收入，預(yù)期房地產(chǎn)08年可實(shí)現(xiàn)約20--30億收入，09年實(shí)現(xiàn)40--50億收入。

　　
　　 地產(chǎn)板塊毛利率有32%，有助于公司盈利水平提升。公司在業(yè)務(wù)規(guī)模拓展、盈利質(zhì)量提升、盈利能力增加上進(jìn)行卓有成效的主觀能動(dòng)性努力，值得欣賞和贊許，但仍面臨外部原材料價(jià)格上升、緊縮性宏觀調(diào)控等不利影響，目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)仍有待更多數(shù)據(jù)來觀察，對此持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。



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