主題：中青旅（600138）烏鎮(zhèn)上市成關(guān)鍵

　投資要點(diǎn)：今年春節(jié)黃金周期間，烏鎮(zhèn)接待游客約12萬(wàn)人次，較上年同期增長(zhǎng)15.38%，而收入增幅近50%，節(jié)假日散客化趨勢(shì)日益顯著，人均消費(fèi)持續(xù)攀升，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)。烏鎮(zhèn)上市一事很關(guān)鍵，我們認(rèn)為烏鎮(zhèn)無(wú)論上市成功與否，都將對(duì)中青旅估值產(chǎn)生正面影響。我們判斷中青旅股價(jià)很可能出現(xiàn)，烏鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)香港上市“小漲”、上市不成功“中漲”、回歸A股上市“大漲”的情況。公司在旅游服務(wù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)模式上的積極進(jìn)取將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在穩(wěn)定主業(yè)盈利能力的情況下實(shí)現(xiàn)主業(yè)的快速發(fā)展。

　　投資評(píng)級(jí)：我們調(diào)整了對(duì)公司2010~2012年每股盈利預(yù)測(cè)，分別為0.664元、0.625元和0.735元。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為21.6倍、24.1倍和20.5倍，處在旅游板塊估值區(qū)間的最低端，我們繼續(xù)維持對(duì)公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，而烏鎮(zhèn)上市一事明朗化將成為股價(jià)上漲的重要催化劑。


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