主題：中國(guó)石化崛起，有更多“貓膩”在背后

　提要：分析人士指出，中國(guó)建筑一經(jīng)過(guò)會(huì)，意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場(chǎng)又將迎來(lái)新的大盤(pán)股發(fā)行。而大盤(pán)股發(fā)行重啟對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著什么呢？

　　近期證監(jiān)會(huì)宣布將于6月5日審核中國(guó)建筑股份公司的首發(fā)申請(qǐng)。根據(jù)中國(guó)建筑招股說(shuō)明書(shū)的申報(bào)稿顯示，公司本次擬發(fā)行不超過(guò)120億股，發(fā)行后總股本不超過(guò)300億股，此次公開(kāi)發(fā)行股數(shù)預(yù)計(jì)不超過(guò)總股本的40%。中國(guó)建筑此次A股發(fā)行籌集的資金將主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和重大工程承包項(xiàng)目的流動(dòng)資金等6大類(lèi)項(xiàng)目，共需資金426億元。

　　分析人士指出，中國(guó)建筑一經(jīng)過(guò)會(huì)，意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場(chǎng)又將迎來(lái)新的大盤(pán)股發(fā)行。而大盤(pán)股發(fā)行重啟對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著什么呢？這是本輪討論的主要內(nèi)容。

　　一、發(fā)行大盤(pán)股對(duì)市場(chǎng)心態(tài)影響明顯

　　部分分析人士認(rèn)為，大盤(pán)股中國(guó)建筑120億股IPO即將過(guò)會(huì)的消息，無(wú)疑給六月初的行情蒙上陰影。

　　從整體來(lái)看，目前的市場(chǎng)心態(tài)依然相當(dāng)脆弱，資金供求顯然僅能勉強(qiáng)維持在一個(gè)弱平衡的格局上，流入市場(chǎng)的增量資金也極其有限。比如上證所topview數(shù)據(jù)顯示，基金在上周一開(kāi)始立場(chǎng)動(dòng)搖，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)9天的連續(xù)凈買(mǎi)入，再次回到5月初的凈賣(mài)出狀態(tài)。在這樣的背景下，一個(gè)400億市值的大盤(pán)國(guó)企股發(fā)行引起市場(chǎng)參與者的擔(dān)憂，是非常正常的。

　　更重要的是，中國(guó)建筑的過(guò)會(huì)意味著在暫停近4個(gè)月后，A股市場(chǎng)又將迎來(lái)新的大盤(pán)股發(fā)行期。所以一旦其過(guò)會(huì)，投資者必然擔(dān)憂這之后是否會(huì)有更多的大盤(pán)股發(fā)行甚至于紅籌股回歸。從市場(chǎng)本身來(lái)分析的話，考慮目前微弱的資金平衡關(guān)系及市場(chǎng)心態(tài)，市場(chǎng)本身是不太可能消化大盤(pán)股發(fā)行這一利空的。

　　二、管理層此時(shí)發(fā)行大盤(pán)股意欲何為？

　　和管理層一直強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定市場(chǎng)的態(tài)度不同的是，這次中國(guó)建筑的發(fā)行恰逢市場(chǎng)心態(tài)最疲軟和敏感之時(shí)，這和穩(wěn)定的大基調(diào)可能有點(diǎn)格格不入。而我們認(rèn)為在目前階段穩(wěn)定出自于政治壓力，穩(wěn)定必是現(xiàn)階段管理層最核心的任務(wù)。從這點(diǎn)來(lái)看，此時(shí)的大盤(pán)股發(fā)行不太可能如某位分析師所言，用于調(diào)控市場(chǎng)供求關(guān)系。

　　而換一個(gè)思路想想，監(jiān)管層在此時(shí)發(fā)行大盤(pán)股，很可能是處于對(duì)后續(xù)政策措施的自信。前階段有部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，管理層的思路很可能是不但維護(hù)奧運(yùn)前良好的政策環(huán)境和市場(chǎng)穩(wěn)定，還可能要維護(hù)奧運(yùn)后的政策延續(xù)性和市場(chǎng)預(yù)期。這說(shuō)明，監(jiān)管層可能應(yīng)對(duì)目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀而有一系列的政策措施準(zhǔn)備。也就是不排除，在大盤(pán)股發(fā)行的背后還隱藏著更多政策后手，如擴(kuò)大入市資金等，以維持市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展等。

　　另外一個(gè)角度來(lái)看，特批成立不足半年的中建發(fā)行，監(jiān)管層似乎有意借奧運(yùn)東風(fēng)的意圖，可能也包含著監(jiān)管層對(duì)奧運(yùn)前后市場(chǎng)格局的一種預(yù)判。并且隨著6月解禁規(guī)模的縮減和小非拋售逐步為市場(chǎng)消化，市場(chǎng)上最大空頭小非們的拋售動(dòng)力是否會(huì)階段性衰竭，管理層對(duì)中期供求關(guān)系可能比市場(chǎng)本身設(shè)想得更樂(lè)觀，也是其選擇6月安排大盤(pán)股發(fā)行的一個(gè)主要因素。

　　三、市場(chǎng)能否消化大盤(pán)股發(fā)行利空

　　上文已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過(guò)，依靠目前市場(chǎng)自身的能力，是難以消化大盤(pán)股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)本身影響的，尤其考慮到場(chǎng)外增量資金不足的背景下。而基金發(fā)行遭遇寒冬來(lái)看，單純依靠基金發(fā)行來(lái)解決資金供求的問(wèn)題也不現(xiàn)實(shí)。這決定，要消化大盤(pán)股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的沖擊，唯有從政策層面改變市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)場(chǎng)外資金流入。

　　以往歷次大盤(pán)股的發(fā)行高峰期市場(chǎng)行情往往都不弱，甚至于大盤(pán)股往往能夠表現(xiàn)較好，其背后的因素往往是政策以及發(fā)行方的利益驅(qū)動(dòng)。而近期中國(guó)石化的崛起，僅僅是一個(gè)巧合，還是有更多“貓膩”在背后，是值得我們思考的。


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