主題：中海發(fā)展：2010年業(yè)績交流會紀要

在2010年航運業(yè)景氣適度復(fù)蘇的背景下，公司業(yè)務(wù)擴張加運價回升，收入及凈利潤分別增長30%及61%，每股收益0.50元。

　　2011年國際干散貨及油輪運輸市場需求雖可能繼續(xù)回升，但運力供應(yīng)較大，行業(yè)景氣上升尚需時日。在此背景下看公司的各項業(yè)務(wù)發(fā)展，2011年沿海電煤運輸COA合同簽定的量及運價均有小幅上升，內(nèi)貿(mào)油品市場仍將穩(wěn)定增長，承運中國進口鐵礦石的COA長期合同，收益較為穩(wěn)定，主要的不確定來自外貿(mào)散貨及外貿(mào)油品運輸。

　　2011-2012年是公司運力集中投放的兩年，2011年公司資本開支將達到122億元，公司計劃發(fā)行不超39.5億元可轉(zhuǎn)債，募資主要將用于支付油輪及散貨船的建造款項。

　　2011年-2012年公司運力投放加大，將在折舊及財務(wù)費用等方面面臨一些壓力，而目前航運業(yè)景氣狀況仍受制于行業(yè)供應(yīng)過剩，同時油價及利率趨升，公司在短期內(nèi)面臨業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，但盈利增長可能弱于規(guī)模擴張的局面。

　　未來的業(yè)務(wù)看點包括LNG發(fā)展的良好前景及航運業(yè)中遠期緩慢向好的可能，另外公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，在景氣相對低迷的階段，可一定程度緩和業(yè)績波動風(fēng)險。

　　維持謹慎推薦的投資評級，最佳介入時機尚需等待



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