主題：特變電工：特變電工變壓器業(yè)務(wù)毛利率依舊良好

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報告日昨收盤價: 20.24 目標(biāo)價: 上漲空間:
價值評級 維持“強烈推薦”投資評級。

公司動態(tài)
特變電工公布年報，公司2010年業(yè)績略低于預(yù)期，營業(yè)收入177.7億元，同比增長20.44%，凈利潤16.11億元，同比增長5.41%。公司4季度業(yè)績不理想，主要原因是毛利率有下滑，分解來看，公司2010年下半年變壓器業(yè)務(wù)毛利率27%，較上半年下滑1.29個百分點，符合預(yù)期，并且明顯好于同行；電纜業(yè)務(wù)毛利率僅7.85%，較上半年下滑6.85個百分點，這是4季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期的主要原因；光伏板塊毛利率7.13%，較上半年提升1.15個百分點。
我們可以看到，2010年電纜公司收入大幅增長，業(yè)績大幅下滑。多晶硅公司實現(xiàn)了3.4個億的收入，是一個突破，但是由于還處在成熟過程中，虧損接近7000萬；光伏組件公司收入大幅增長，實現(xiàn)凈利潤1.14億元，未來高成長可期；煤炭公司實現(xiàn)了原煤銷售5200多萬元，即將進(jìn)入利潤貢獻(xiàn)期。
我們認(rèn)為煤炭、多晶硅、光伏組件是公司未來的


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