主題：兗州煤業(yè)（01171.HK）優(yōu)于大市

大幅上調預測及目標價。我們將兗州煤業(yè)2008-2010年盈利預測上調1%-4%，以反映我們因公司收回委托貸款的利息收入和出口價格上漲對估值模型做出的相應調整。我們同時認為2008年3季度山東省對煤價實行的臨時干預政策不會對公司產生重大影響。我們維持對兗州煤業(yè)A股和H股優(yōu)于大市的評級，并且將目標價由28.92元人民幣和18.68港元分別上調至29.96元人民幣和19.07港元。

　　
　　 出口煤價急劇上漲。根據公司公告，截至2009年3月的財年中，兗州煤業(yè)對日本的出口合約價同比提高了92%至151.67美元/噸，但是，銷量將進一步同比下降9%至50萬噸。

　　
　　 臨時價格干預并沒有太大影響。由于山東省將承辦奧運會的帆船比賽，該省將采取一系列措施確保奧運會期間充足的電力供應。措施之一是要求2008年3季度該省的電煤產量每月要提高256萬噸。在此期間追加供應電煤價格在6月價格的基礎上每噸下調10元人民幣。此外，實行臨時煤價干預政策，省內煤炭生產企業(yè)向省內電廠銷售的電煤不得隨意漲價。我們認為此舉不會對公司產生很大影響。假設公司需要負責追加20%的電煤供應(占其全年銷量的4%)，公司可以通過調整電煤銷售比例來實現而無需影響全年生產計劃。6月煤炭現貨價格已經達到歷史新高，秦皇島結算價格為790元人民幣/噸。而電煤銷售方面，公司剛于5月下旬銷定今年國內合同,而今年國內電煤價同比上升52%到470元人民幣/噸。

　　
　　 考慮到出口價格上升，以及該公司收回了1.4億元人民幣委托貸款的利息收入，我們將2008-2010年盈利預測上調了1%-4%。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。