主題：中國鐵建：未來兩年業(yè)績增長確定性高

　 新簽合同額創(chuàng)新高，未來兩年業(yè)績增長確定性高2010年新簽合同額7,472億元，同比增長24.3%；在手訂單9,724億元，是其2010年收入的2.1倍。在手訂單充裕，足以支持公司2-3年的發(fā)展。

　　海外項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，或許有意外收益沙特項(xiàng)目已提前啟動(dòng)索賠；利比亞項(xiàng)目最大損失可控。

　未來毛利率逐步提高公司目標(biāo)每年提高0.3-0.5%。措施：一是，強(qiáng)化管理。簽訂合同時(shí)，建立物價(jià)上漲補(bǔ)償機(jī)制；加大集團(tuán)采購及自制材料比重；優(yōu)化施工方案，提升效率。二是，結(jié)構(gòu)調(diào)整。調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高毛利產(chǎn)品比重；提升非工程承包業(yè)務(wù)比重，如房地產(chǎn)、工業(yè)制造等。

　　非工程承包業(yè)務(wù)快速發(fā)展預(yù)計(jì)勘察設(shè)計(jì)、物流與物資貿(mào)易及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增速將快于工程承包業(yè)務(wù)；收購的加拿大銅礦，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)生效益。

　　盈利預(yù)測及估值預(yù)計(jì)公司2011-2012年EPS分別為0.66、0.80元，對應(yīng)PE分別為10.42倍、8.6倍。公司手中訂單充足，未來業(yè)績增長確定性較高，目前估值水平偏低，給予“推薦”評級。

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