主題：重慶路橋：主業(yè)面臨萎縮 期待公司的擴(kuò)張

事件：

　　近期，我們招商證券（600999）交通組調(diào)研了重慶路橋（600106），對(duì)公司近期經(jīng)營(yíng)、路產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃和未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了交流，我們認(rèn)為雖然公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由于路產(chǎn)到期被收回面臨主業(yè)萎縮，但未來(lái)的公司收購(gòu)計(jì)劃是關(guān)注重點(diǎn)。

　　評(píng)論：

　　1、公司的收費(fèi)陸橋業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式穩(wěn)定，成長(zhǎng)性不足。目前，公司主要資產(chǎn)由“四橋一路”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭龢蛞宦贰保饕且驗(yàn)榧瘟杲＝倾髽驙I(yíng)運(yùn)期滿，南山旅游公路被南岸區(qū)交通局回購(gòu)，以及以“BOT”模式投資建設(shè)的長(zhǎng)壽湖旅游專用高速公路完工。根據(jù)重慶市路橋的收費(fèi)原則，外環(huán)以內(nèi)的車輛通行，推行以“年票制”為主、“次票制”為輔的收費(fèi)辦法，外環(huán)以內(nèi)取消所有收費(fèi)站。

　　在這一收費(fèi)原則的主導(dǎo)下，公司的路橋收費(fèi)是基于政府規(guī)定的基準(zhǔn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和增長(zhǎng)率，盈利情況非常好，毛利率在80%以上，但是成長(zhǎng)性不足。

　　2、長(zhǎng)壽湖旅游專用高速項(xiàng)目為公司帶來(lái)穩(wěn)定的收益。公司以“BOT”模式投資建設(shè)的長(zhǎng)壽湖旅游項(xiàng)目已經(jīng)于去年5月1日建成投入使用，公司未來(lái)會(huì)逐漸將前期投資轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，折舊年限28年，固定投資回報(bào)率為11.5%。

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：招商證券


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