主題：升值提速紙業(yè)大幅低估 10只股比肩青山紙業(yè)

人民幣升值造紙業(yè)凸顯優(yōu)勢

　　人民幣升值，對于原料依賴度較高的企業(yè)將形成利好刺激，造紙業(yè)就是受益者之一。同樣與航空運輸業(yè)一樣,國內的造紙行業(yè)對匯率的波動也較為敏感。卓創(chuàng)分析，從成本角度考慮：人民幣升值后將會降低造紙行業(yè)的相對進口成本從而提升其收益。"隨著人民幣升值，該行業(yè)的企業(yè)也將明顯獲益。"招商證券估算指出，人民幣每升值1％，全行業(yè)可降低成本2億至3億元。今，卓創(chuàng)從以下三個方面來分析一下人民幣升值對造紙行業(yè)的利好因素影響。

　　首先,我國的造紙原料對外依存度較高，國內60%左右的木漿和40%以上的廢紙都需要進口。卓創(chuàng)調查相關數(shù)據(jù)得出，2010年我國商品紙漿進口量約為 1100萬噸，進口廢紙量則高達2400萬噸左右。人民幣升值后降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。有關行業(yè)分析師指出：人民幣升值2%,進口木漿的成本將下降1.4%。假如人民幣升值幅度提高10%，進口木漿的成本可以下降7%,進口廢紙的成本可以下降6%；人民幣升值造成的成本下降非常明顯。卓創(chuàng)認為人民幣匯率彈性增強,進口金額無疑將減少。

　　其次,國內幾乎100%的核心生產設備需要通過國外采購獲得，而目前國內生產廠商中過向外資銀行貸款購買儀器設備的并不是少數(shù)，人民幣升值降低了此類企業(yè)的機器折舊費用及貸款負擔。卓創(chuàng)觀察，人民幣升值后不但可減少造紙設備的進口成本，降低生產成本和財務費用，從而提高企業(yè)的盈利能力。卓創(chuàng)提示，最重要的一點是：人民幣升值可以抵消部分原料上漲壓力，降低企業(yè)進口成本。

　　最后,當前國際紙漿和廢紙的價格也在不斷上漲,目前部分國際紙漿的價格較2010年年初每噸上漲近200美元，人民幣升值將有效降低原材料的采購成本。卓創(chuàng)觀察2009年受金融危機影響，國際木漿價格一直處于低谷，但隨著2010年經濟的逐步好轉，需求的逐步回暖，尤其受到全球第三大木漿出口國智力地震等因素的影響，使得原料木漿出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象，從而導致去年至今原料的上揚。

　　卓創(chuàng)提示值得注意的是：近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。除了造紙原料依賴進口，造紙上市公司也存在較多外幣負債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來匯兌差額計入當期損益。同時，造紙業(yè)還受益國家利好政策推動。造紙業(yè)十二五規(guī)劃草案已經完成，隨著國家對節(jié)能環(huán)保要求的提高，卓創(chuàng)預測屆時造紙行業(yè)淘汰落后產能效果的顯現(xiàn)，造紙業(yè)集中度將進一步提升，因此龍頭企業(yè)將迎來重大發(fā)展空間。另外，人民幣升值壓力持續(xù)存在，由于造紙行業(yè)"終端市場在內、原料對外依存度高"的特點決定了造紙行業(yè)將受益于人民幣升值。

　　總之，造紙業(yè)將在人民幣升值中受益似乎是無可厚非的。造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè),而我國已經成為全球最大的紙漿進口國。卓創(chuàng)總結，人民幣升值將從進口原材料成本下降和產品出口遭受匯率損失兩個方面對造紙行業(yè)產生重大影響。

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