主題：升值提速紙業(yè)大幅低估 10只股比肩青山紙業(yè)

人民幣升值造紙業(yè)凸顯優(yōu)勢(shì)

　　人民幣升值，對(duì)于原料依賴度較高的企業(yè)將形成利好刺激，造紙業(yè)就是受益者之一。同樣與航空運(yùn)輸業(yè)一樣,國(guó)內(nèi)的造紙行業(yè)對(duì)匯率的波動(dòng)也較為敏感。卓創(chuàng)分析，從成本角度考慮：人民幣升值后將會(huì)降低造紙行業(yè)的相對(duì)進(jìn)口成本從而提升其收益。"隨著人民幣升值，該行業(yè)的企業(yè)也將明顯獲益。"招商證券估算指出，人民幣每升值1％，全行業(yè)可降低成本2億至3億元。今，卓創(chuàng)從以下三個(gè)方面來(lái)分析一下人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)的利好因素影響。

　　首先,我國(guó)的造紙?jiān)蠈?duì)外依存度較高，國(guó)內(nèi)60%左右的木漿和40%以上的廢紙都需要進(jìn)口。卓創(chuàng)調(diào)查相關(guān)數(shù)據(jù)得出，2010年我國(guó)商品紙漿進(jìn)口量約為 1100萬(wàn)噸，進(jìn)口廢紙量則高達(dá)2400萬(wàn)噸左右。人民幣升值后降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。有關(guān)行業(yè)分析師指出：人民幣升值2%,進(jìn)口木漿的成本將下降1.4%。假如人民幣升值幅度提高10%，進(jìn)口木漿的成本可以下降7%,進(jìn)口廢紙的成本可以下降6%；人民幣升值造成的成本下降非常明顯。卓創(chuàng)認(rèn)為人民幣匯率彈性增強(qiáng),進(jìn)口金額無(wú)疑將減少。

　　其次,國(guó)內(nèi)幾乎100%的核心生產(chǎn)設(shè)備需要通過(guò)國(guó)外采購(gòu)獲得，而目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商中過(guò)向外資銀行貸款購(gòu)買儀器設(shè)備的并不是少數(shù)，人民幣升值降低了此類企業(yè)的機(jī)器折舊費(fèi)用及貸款負(fù)擔(dān)。卓創(chuàng)觀察，人民幣升值后不但可減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口成本，降低生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而提高企業(yè)的盈利能力。卓創(chuàng)提示，最重要的一點(diǎn)是：人民幣升值可以抵消部分原料上漲壓力，降低企業(yè)進(jìn)口成本。

　　最后,當(dāng)前國(guó)際紙漿和廢紙的價(jià)格也在不斷上漲,目前部分國(guó)際紙漿的價(jià)格較2010年年初每噸上漲近200美元，人民幣升值將有效降低原材料的采購(gòu)成本。卓創(chuàng)觀察2009年受金融危機(jī)影響，國(guó)際木漿價(jià)格一直處于低谷，但隨著2010年經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，需求的逐步回暖，尤其受到全球第三大木漿出口國(guó)智力地震等因素的影響，使得原料木漿出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致去年至今原料的上揚(yáng)。

　　卓創(chuàng)提示值得注意的是：近期造紙行業(yè)的反彈還有行業(yè)本身的原因。除了造紙?jiān)弦蕾囘M(jìn)口，造紙上市公司也存在較多外幣負(fù)債，人民幣升值為部分企業(yè)帶來(lái)匯兌差額計(jì)入當(dāng)期損益。同時(shí)，造紙業(yè)還受益國(guó)家利好政策推動(dòng)。造紙業(yè)十二五規(guī)劃草案已經(jīng)完成，隨著國(guó)家對(duì)節(jié)能環(huán)保要求的提高，卓創(chuàng)預(yù)測(cè)屆時(shí)造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能效果的顯現(xiàn)，造紙業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，因此龍頭企業(yè)將迎來(lái)重大發(fā)展空間。另外，人民幣升值壓力持續(xù)存在，由于造紙行業(yè)"終端市場(chǎng)在內(nèi)、原料對(duì)外依存度高"的特點(diǎn)決定了造紙行業(yè)將受益于人民幣升值。

　　總之，造紙業(yè)將在人民幣升值中受益似乎是無(wú)可厚非的。造紙行業(yè)是我國(guó)第三大用匯行業(yè),而我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國(guó)。卓創(chuàng)總結(jié)，人民幣升值將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失兩個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

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