主題：特變電工：煤礦業(yè)務(wù)將成核心利潤(rùn) 買入

　　特變電工（600089）未來2年將從變壓器超級(jí)巨無霸成功轉(zhuǎn)型為新能源及輸變電設(shè)備綜合制造商，新疆獨(dú)特的地域和資源優(yōu)勢(shì)將鑄就未來的煤炭—電力—多晶硅—硅片—組件—并網(wǎng)逆變器—輸變電設(shè)備—EPC總包商等一體化產(chǎn)業(yè)鏈的電力設(shè)備新能源巨頭。2011年至2013公司利潤(rùn)仍有望保持20%以上的復(fù)合增速，并在2011至2012年間實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。公司擁有完整的光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈，能夠利用煤電聯(lián)產(chǎn)有效控制多晶硅生產(chǎn)用電成本，有利于提升毛利率，預(yù)計(jì)2012年多晶硅出貨量達(dá)3000噸。公司天池帳篷溝煤炭勘探項(xiàng)目完成后，煤礦業(yè)務(wù)將開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸，從長(zhǎng)期看煤礦業(yè)務(wù)將成為公司利潤(rùn)核心貢獻(xiàn)之一。我們預(yù)計(jì)2011-2013年每股收益分別為0.91元、1.30和1.55元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　機(jī)構(gòu)來源：方正證券


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