主題：萬東醫(yī)療（600055）外延式增長或提速

　　興業(yè)證券指出，2010年7月華潤集團與北京市國資委等共同簽署《北京醫(yī)藥集團有限責任公司及華潤醫(yī)藥集團有限公司的重組協(xié)議》，在新成立的華潤北藥公司中，華潤集團將占72%的股權，占據(jù)絕對控股地位，而北京市政府持有28%的股權。目前該重組已經(jīng)接近尾聲，等待最后的注冊，預計今年7月份之前能完成。華潤北藥成立后，華潤集團隨后將啟動醫(yī)療器械平臺戰(zhàn)略整合，上海醫(yī)療器械集團有限公司是華潤旗下的全資子公司，其在X光機業(yè)務上與公司構成了同業(yè)競爭，是萬東醫(yī)療的主要競爭對手，需要解決同業(yè)競爭問題。興業(yè)證券指出，上海醫(yī)療器械集團被注入到萬東將是大概率事件，華潤在完成對北藥集團的重組之后可能啟動對萬東的整合。

　　作為華潤旗下唯一的醫(yī)療器械上市公司，萬東將成為華潤集團的醫(yī)療器械平臺。醫(yī)療器械是醫(yī)藥行業(yè)中成長最快的子行業(yè)之一，而華潤對下屬子公司的考核標準一般要求不能低于行業(yè)平均增速。由此可見，華潤對萬東管理層的考核要求將會比過去更加嚴格，甚至有可能出臺相應的激勵機制。興業(yè)證券認為，如果華潤正式入主，將加速公司的內生增長及外延式擴張。

　　在暫不考慮資產注入的前提下，興業(yè)證券小幅上調盈利預測，預計公司2011-2013年的EPS分別為0.29元、0.39元和0.53元，華潤對公司的整合預期較為確定且漸行漸近，有望成為股價表現(xiàn)催化劑，維持公司“推薦”評級。

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