主題：深圳機場：下調(diào)提供機會 目標價8.4元

2008-2010，公司航空業(yè)務量維持4%-6%的穩(wěn)定增長，08年3月開始實施的機場收費新政策使航空性收費水平提升6%。目前 深圳機場1條跑道的起降能力基本達到飽和，未來幾年主要通過錯開高峰小時、更換大機型、擴建臨時候機樓等實現(xiàn)業(yè)務量增長，年增速為4-6%。由于深圳機場離港航班客座率高于其他機場，08年3月開始實施的機場收費新政策使航空性收入提升6%左右。

非航空收入的增長成為業(yè)績增長的主要動力，其中廣告業(yè)務通過招標將利潤鎖定在高位，是最大亮點。公司目前已經(jīng)與廣告公司簽訂了戶外廣告合同，將2008-2011年的戶外廣告經(jīng)營權(quán)收入鎖定在2.35億元。戶內(nèi)廣告招標也即將完成，預計將實現(xiàn)戶外廣告收入的2倍左右；2008-2010年，廣告業(yè)務利潤復合增長率為43.8%，貢獻的每股收益預計為0.05、0.07、0.11元。此外，隨著租金的提升，商鋪租賃收入也將保持每年約10%的增長。

未來資本支出數(shù)額不高，主要集中在2010-2011年間發(fā)生。深圳機場二期共需建設1座航站樓（T3）和一條4F級跑道以及相關輔助設施，共需投資160億元，其中機場集團承擔50億元（跑道及停機坪等），機場股份承擔40億元（航站樓）。雖然股份公司資產(chǎn)負債率不高，經(jīng)營活動現(xiàn)金流較為充足，但我們預計在2009-2010年公司還應該有再融資需求。

偶然因素導致中報業(yè)績同比下降約65%，不影響長期發(fā)展軌跡，維持增持評級，預計公司08年-10年的每股收益0.24，0.42，0.48元，目前股價（6.61元）對應的動態(tài)市盈率水平為27，15和13倍，估值水平已經(jīng)下降到較低區(qū)間。預計08年中報業(yè)績?yōu)?.05元，凈利潤同比下降約65%。由于訴訟賠償完全不影響公司未來發(fā)展，且未來有可能通過二次判決轉(zhuǎn)回一部分利潤，短期股價大幅下調(diào)為長期投資者提供了買入機會。目標價8.4元


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。