主題：張裕A前景看好

張裕A（000869）：公司2007年業(yè)績喜人，營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤分別達到27.3億元、9.48億元和6.35億元，比2006年同期分別增長25.97%、67.73%和61.12%。酒及酒類飲料為公司主營業(yè)務，毛利率高達69.71%，比2006年增加3.06個百分點。

　　
　　 從公司各細分業(yè)務看，葡萄酒在整體收入中占比達77%，主打品牌解百衲去年銷售1600噸，產(chǎn)能為3000噸，預計未來三年均可保持20%以上的銷量增長態(tài)勢；同時，公司四大酒莊酒2007年銷量為1700噸（含130噸）。解百衲占葡萄酒收入的40%，酒莊酒收入占13.4%，二者已成為公司主要的收入和利潤來源。

　　
　　 我們預計，公司葡萄酒未來三年可繼續(xù)保持40%的復合增長率，白蘭地和保健酒年均增長在12％左右，香檳酒將維持現(xiàn)有規(guī)模。預計公司08、09年EPS分別為1.78元和2.28元，給予“增持”評級。

　　
　　


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