主題：RBS：預(yù)期中海發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁 上調(diào)目標(biāo)股價(jià)至18.98港元

第 一財(cái)訊：蘇格蘭皇家銀行（RBS）7月8日發(fā)布研報(bào)將中海發(fā)展（0688.HK）2011年的合同銷(xiāo)售業(yè)績(jī)預(yù)期提高至790億港幣，并將該股目標(biāo)價(jià)格從17.69港元上調(diào)至18.98港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

RBS認(rèn)為，在該公司上半年平均銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲35%（由于產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)向更加高端的項(xiàng)目）以及銷(xiāo)量增長(zhǎng)38%（由于靈活定價(jià)）的前提下，這一預(yù)期上調(diào)幅度仍然較保守。

中海發(fā)展除了普通的行業(yè)折扣外，RBS還發(fā)現(xiàn)了其幾次明顯的降價(jià)和低于市場(chǎng)價(jià)10%-30%的價(jià)格。由于中海發(fā)展是國(guó)有企業(yè)，RBS認(rèn)為這些降價(jià)舉動(dòng)是源于政府因素和在市場(chǎng)不確定情況下取得增長(zhǎng)的壓力，而非短期的現(xiàn)金需求（公司最近獲得了62億港元的5年期貸款）。

RBS 認(rèn)為，在公司經(jīng)營(yíng)的眾多城市出臺(tái)限購(gòu)政策的情形下，管理層2011年將開(kāi)發(fā)面積增加20%（從530萬(wàn)平方米到630萬(wàn)平方米）的目標(biāo)極具挑戰(zhàn)性。盡管中海發(fā)展的品牌和房產(chǎn)質(zhì)量將幫助其贏(yíng)得市場(chǎng)份額，但RBS并不看好它的任何開(kāi)發(fā)項(xiàng)目會(huì)在2011年取得重大盈利。然而，RBS預(yù)期中海發(fā)展在高端房產(chǎn)項(xiàng)目上總體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)將會(huì)增長(zhǎng)。

RBS預(yù)計(jì)中海發(fā)展的2011年?duì)I業(yè)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率分別為14%和25%。RBS預(yù)測(cè)2011-2013年合同銷(xiāo)售額（現(xiàn)金）分別為790億港元、830億港元和892億港元，其中27%來(lái)自一級(jí)大城市，55%來(lái)自二級(jí)城市。

RBS將其目標(biāo)價(jià)格從17.69港元提高到18.98港元，以顯示對(duì)其更高的銷(xiāo)售預(yù)期。



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