主題：皖通高速：6月份數(shù)據(jù)低于預(yù)期 買入評(píng)級(jí)

　車流量數(shù)據(jù)單月顯著低于預(yù)期:合寧高速、宣廣高速車流量數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的下滑，但通行費(fèi)依然保持正增長，而高界高速已經(jīng)出現(xiàn)車流量與通行費(fèi)收入雙降的局面。

　　合寧:6月份整體通行費(fèi)收入為6807萬元，同比增長5%，1-6月份累積通行費(fèi)收入為4.73億元，同比增長17.9%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為18467輛/天，同比下滑2.9%，其中，整體客車為11633輛/天，同比增長3%、整體貨車為6834輛/天，同比下滑11%。

　　高界:受到年初麻武高速全線開通帶來的分流影響，高界路在2011年表現(xiàn)均不佳。從通行費(fèi)看，高界6月份整體通行費(fèi)收入為3767萬元，同比下降10%，1-6月份累積通行費(fèi)收入為2.65億元，同比增長5.8%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為9167輛/天，同比下滑18%，其中，整體客車為3791輛/天，同比下滑12%、整體貨車為5376輛/天，同比下滑22%。

　　宣廣:從通行費(fèi)看，宣廣6月份整體通行費(fèi)收入為3086萬元，同比增長1.6%，1-6月份累積通行費(fèi)收入為2.19億元，同比增長11.2%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為12949輛/天，同比下滑2.9%，其中，整體客車為7815輛/天，同比上升8%、整體貨車為5135輛/天，同比下滑15%。

　　我們認(rèn)為，6月份車流量增速下滑，現(xiàn)在看主要原因可能是:1、宏觀經(jīng)濟(jì)明顯回落。2、旱澇急轉(zhuǎn)等極端天氣對(duì)車流量產(chǎn)生擾動(dòng)。3、其他因素的影響。

　　考慮到單月數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度下滑，而統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻還依然較好，因此，我們對(duì)車流量不佳的原因還需要更多時(shí)間才能確認(rèn)，需要密切觀察各公司三季度的通行費(fèi)和車流量數(shù)據(jù)，因此，暫時(shí)不調(diào)整皖通高速（600012）車流量假設(shè)以及盈利預(yù)測(cè)，但前景判斷偏負(fù)面。

　　從估值以及成長性角度，我們依然認(rèn)為皖通高速在高速公路行業(yè)中是較好的標(biāo)的。維持公司“買入“評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)（除息調(diào)整）7.3元。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司11-13年的EPS分別為0.63、0.70、0.75元，給予11年12.5，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)（除息調(diào)整）7.3元。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:高速公路行業(yè)整體政策風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、合寧擴(kuò)建風(fēng)險(xiǎn)。

　　機(jī)構(gòu)來源：東方證券



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。