主題：皖通高速：6月份數(shù)據(jù)低于預(yù)期 買入評級

　車流量數(shù)據(jù)單月顯著低于預(yù)期:合寧高速、宣廣高速車流量數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的下滑，但通行費依然保持正增長，而高界高速已經(jīng)出現(xiàn)車流量與通行費收入雙降的局面。

　　合寧:6月份整體通行費收入為6807萬元，同比增長5%，1-6月份累積通行費收入為4.73億元，同比增長17.9%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為18467輛/天，同比下滑2.9%，其中，整體客車為11633輛/天，同比增長3%、整體貨車為6834輛/天，同比下滑11%。

　　高界:受到年初麻武高速全線開通帶來的分流影響，高界路在2011年表現(xiàn)均不佳。從通行費看，高界6月份整體通行費收入為3767萬元，同比下降10%，1-6月份累積通行費收入為2.65億元，同比增長5.8%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為9167輛/天，同比下滑18%，其中，整體客車為3791輛/天，同比下滑12%、整體貨車為5376輛/天，同比下滑22%。

　　宣廣:從通行費看，宣廣6月份整體通行費收入為3086萬元，同比增長1.6%，1-6月份累積通行費收入為2.19億元，同比增長11.2%。從車流量數(shù)據(jù)看，6月份整體折合日均混合車流量為12949輛/天，同比下滑2.9%，其中，整體客車為7815輛/天，同比上升8%、整體貨車為5135輛/天，同比下滑15%。

　　我們認為，6月份車流量增速下滑，現(xiàn)在看主要原因可能是:1、宏觀經(jīng)濟明顯回落。2、旱澇急轉(zhuǎn)等極端天氣對車流量產(chǎn)生擾動。3、其他因素的影響。

　　考慮到單月數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度下滑，而統(tǒng)計局公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻還依然較好，因此，我們對車流量不佳的原因還需要更多時間才能確認，需要密切觀察各公司三季度的通行費和車流量數(shù)據(jù)，因此，暫時不調(diào)整皖通高速（600012）車流量假設(shè)以及盈利預(yù)測，但前景判斷偏負面。

　　從估值以及成長性角度，我們依然認為皖通高速在高速公路行業(yè)中是較好的標的。維持公司“買入“評級，目標價（除息調(diào)整）7.3元。根據(jù)我們的盈利預(yù)測，公司11-13年的EPS分別為0.63、0.70、0.75元，給予11年12.5，對應(yīng)目標價（除息調(diào)整）7.3元。

　　風險因素:高速公路行業(yè)整體政策風險、宏觀經(jīng)濟風險、合寧擴建風險。

　　機構(gòu)來源：東方證券



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