主題：康緣藥業(yè)：環(huán)比經(jīng)營好轉(zhuǎn)，有望重回快速增長軌道

2011 年中期，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 736.5 百萬元，同比增長 17.8%；歸屬
于母公司的凈利潤為 96.7 百萬元，同比增長 5.9%；每股收益 0.23 元，業(yè)績
低于預(yù)期。報告期間原材料價格、人工、動力費用上漲及合并范圍增加江蘇
南星藥業(yè)，導(dǎo)致成本上升，綜合毛利率由去年中期的 72.88%下降到 69.57%，
是利潤增速低于收入增速的主要原因。期間三項費用率為 52.71%，去年中期
為 55.84%，費用控制得當(dāng)消化了成本上升帶來的業(yè)績壓力。
熱毒寧依舊增長亮麗，其他品種表現(xiàn)平平，環(huán)比經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)
2011 年中期，我們預(yù)計一線品種熱毒寧的增速約為 30%左右，收入超過 1.7
億元；桂枝茯苓膠囊銷售收入接近 1.8 億元，同比下降-10%左右。二線品種
雖然同比表現(xiàn)平平，但與一季度相比，公司環(huán)比經(jīng)營指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)。
產(chǎn)品梯隊完善，新品儲備豐富，有快速增長的

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