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主題：東風汽車：康明斯業(yè)績低于預期，關(guān)注其未來的發(fā)展?jié)摿?/span>
重卡市場下滑，康明斯發(fā)動機業(yè)績低于預期
2011 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 111.13 億元，同比增長 14.80%；實現(xiàn)歸屬
于母公司凈利潤為 2.95 億元，同比下滑 21.23%；實現(xiàn)每股收益 0.15 元。
公司凈利潤下滑的主要原因是康明斯發(fā)動機受到重卡市場下滑影響，2011
年上半年貢獻投資收益 3.18 萬元，同比減少 18.92%。我們看好東風康明斯
發(fā)動機公司未來在 13L 機市場的發(fā)展以及外部市場的拓展。
市場競爭加劇，產(chǎn)品價格下調(diào)使得毛利率下降
2011 年上半年公司銷售汽車 16.74 萬輛，同比增長 12.84%；對應的汽車業(yè)
務(wù)實現(xiàn)收入 101.31 億元，同比增長 10.64%；營業(yè)成本 90.26 億元，同比增
長 12.41%。因此我們判斷產(chǎn)品價格下調(diào)是毛利下降的主要原因，2011 年上
半年毛利率為 10.92%，同比下降了 1.09 個百分點。同時，受到日本地震影
響，預計鄭州
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