主題：建發(fā)股份：“量”、“質(zhì)”齊升，厚積薄發(fā)

1H2011 業(yè)績符合預(yù)期：
2011 年上半年實現(xiàn)收入 381 億元，同比增長 29.7%；實現(xiàn)凈利潤
12.1 億元，同比增長 53.5%，對應(yīng)每股收益 0.54 元，符合預(yù)期。
扣除轉(zhuǎn)讓上海長進置業(yè) 100%股權(quán)及君龍人壽 50%股權(quán)收益，以
及期貨合約公允價值變動收益后，在經(jīng)常性損益口徑下上半年每
股盈利 0.42 元，對應(yīng) 23.5%的同比增長。
正面：
供應(yīng)鏈“量”、“質(zhì)”齊升：收入增長 28%，利潤率提升 0.11
個百分點，帶動盈利上升 34%至 5.71 億元，或每股 0.26 元；
房地產(chǎn)銷售和結(jié)算加速：聯(lián)發(fā)和建發(fā)房產(chǎn)銷售良好，上半年
盈利同比增長 32%至 4.78 億元，對應(yīng)每股盈利 0.21 元；
經(jīng)營現(xiàn)金流改善：2 季度經(jīng)營現(xiàn)金流 12.6 億元，好于 1 季度
的-19.2 億元，顯示供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)項目回款明顯改善。
負面：
房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率較去年同期下降 9.1 個百分

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