主題：凱樂科技：白酒銷量劇增 地產(chǎn)業(yè)績(jī)待爆發(fā)

　公司三大業(yè)務(wù)各有看點(diǎn)

　　凱樂科技本是生產(chǎn)塑料管材和RF 電纜的制造類企業(yè)，目前擬擴(kuò)產(chǎn)使光纜產(chǎn)能接近翻倍；2005 年和2008 年公司分別進(jìn)軍房地產(chǎn)和白酒領(lǐng)域，擴(kuò)大了盈利來源，明年將是業(yè)績(jī)提升和估值優(yōu)化的爆發(fā)時(shí)刻。
　　黃山頭酒：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新動(dòng)力

　　公司白酒銷售收入呈跨越式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2010 年實(shí)現(xiàn)銷售收入0.99 億元，同比增長(zhǎng)160%，2011 年上半年已實(shí)現(xiàn)銷售收入0.87 億元，同比增長(zhǎng)219%，而隨著黃山頭宣傳力度加大和營(yíng)銷渠道進(jìn)一步拓展，預(yù)計(jì)2011 年全年白酒銷售收入有望接近4 億元。

　　房地產(chǎn)：立足華中向外拓展

　　公司穩(wěn)步拓展武漢和長(zhǎng)沙兩地房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，隨著華師桂圓、水岸國(guó)際以及國(guó)際城二期建成銷售，預(yù)計(jì)未來兩年可實(shí)現(xiàn)40 億元以上的房地產(chǎn)銷售收入。

　　光纜采購(gòu)力度加大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)迎來新契機(jī)

　　近年來運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纜的采購(gòu)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，公司主業(yè)迎來發(fā)展新契機(jī)，擴(kuò)產(chǎn)后可新增光纜生產(chǎn)能力400 萬(wàn)芯公里，銷售收入增速將保持在10%之上。

　　公司盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　我們認(rèn)為，在傳統(tǒng)塑料管道制造業(yè)增長(zhǎng)乏力的情況下，公司積極布局毛利率較高的房地產(chǎn)和白酒業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年EPS 分別為0.32 元、0.65 元和0.78 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為20.02、9.79 和8.15 倍，估值與成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。


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