主題：金龍汽車：市場份額進(jìn)一步提升 業(yè)績符合預(yù)期


上半年業(yè)績符合預(yù)期

2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.48億元，同比增長17.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.13億元，同比增長19.08%；實(shí)現(xiàn)EPS0.25元，扣除非經(jīng)常損益后EPS為0.21元。報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常損益主要是古巴應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回1778.55萬元。

大中客的龍頭企業(yè)，市場份額進(jìn)一步提升

2011年上半年公司銷售各類客車3.20萬輛，同比增長8.01%；其中大中客銷售1.91萬輛，同比增長10.23%，在大中客市場的份額達(dá)到28.60%，相對去年同期提升了1個(gè)百分點(diǎn)。

二季度公交比例提升，毛利率略有下降

2011年2季度公司毛利率為10.82%，相對1季度下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要原因是2季度公交車的比例略有提升：2011年2季度公司銷售公交車的占比為21.09%，相對1季度提升了4.33個(gè)百分點(diǎn)。

維持“持有”評級

我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年0.62元、0.73元、0.84元，維持“持有”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

公司應(yīng)收賬款增加明顯，截至2011年6月30日，公司的應(yīng)收賬款為40.40億元，同比增長113.19%。其中外幣應(yīng)收賬款折合人民幣為6.84億元。


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