主題：皖通高速：車流量增長及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整促利潤穩(wěn)增

上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.39億元，利潤總額6.43億元，歸屬母公司股東的凈利潤4.45億元，同比分別增長10.74%、21.15%、20.64%，每股收益0.268元。

　　公司經(jīng)營的路產(chǎn)包括合寧高速、高界高速、宣廣高速、連霍公路安徽段、寧淮高速公路天長段等，營運(yùn)里程達(dá)到426公里。上半年合寧高速折算全程日均車流量同比增長11.51%，寧淮天長段、連霍安徽段、宣廣則分別增長14.68%、8.36%、5.52%，高界及205國道天長段新線個(gè)位數(shù)下降，原因是高界受到貨車流量下降及六武高速全線通車的分流影響，205國道天長段新線則受到改建工程影響。

　　總體上，公司路產(chǎn)受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，車流量增長放緩。而2010年11月旗下高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，使公司通行費(fèi)收入增幅大于車流量增幅。旗下合寧高速、高界高速、宣廣高速上半年通行費(fèi)收入分別增長17.9%、5.79%、11.21%，都明顯高于該路車流量增幅。三路收入貢獻(xiàn)較大，合計(jì)收入占通行費(fèi)收入比重為86%。

　　目前公司主要的在建工程包括宣杭高速公路宣城至寧國段建設(shè)、205國道天長段新線改建工程及皖通高速(4.62,-0.06,-1.28%)高科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目工程，上半年三個(gè)項(xiàng)目的資本開支為3.8億元。高科技產(chǎn)業(yè)園預(yù)計(jì)年底完工，205國道天長段新線改建工程預(yù)計(jì)2012年中期完工。

　　預(yù)計(jì)2011年凈利潤增長15%，每股收益0.54元，公司2011年、2012年P(guān)E9倍、8倍，估值偏低，維持謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全國公路收費(fèi)政策變化、經(jīng)濟(jì)增長放緩使車流量增長低于預(yù)期等。


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