主題：麗珠集團成為中國首個實施B股回購公司

6月20日下午，珠海麗珠集團(000513)二樓會議室，由五位股東參與的2008年第一次臨時股東大會，朱保國異常高調(diào)出場。

　　“我就希望在麗珠集團能自己說了算，因此對麗珠的持股比例越高越好，若能達到75%的上限就最好了。”朱保國如是說。

　　朱保國向目標更近了一步。在這次股東大會上，麗珠B股回購議案獲得99.72%的高票通過。麗珠集團成為中國資本市場首個實施B股回購的公司，朱保國控制的健康元(600380)對麗珠集團的持股數(shù)占到總股本的45.72%。

　　增持麗珠集團

　　本月初，沉寂已久的B股市場隨著麗珠B的一則公告頓起波瀾。麗珠集團宣稱由于其B股價格被嚴重低估，影響企業(yè)形象，為了提振B股股價，該公司擬以總額不超過1.6億港元回購部分B股，回購價格不超過16港元/股，因此，以目前麗珠B約12港元每股的價格，約可實現(xiàn)回購1000萬股到1300萬股。

　　然而公告一出，麗珠B股連續(xù)2個交易日封死漲停板，股價一度達到14.29港元/股，與此同時，在A股大盤持續(xù)下跌行情下，麗珠集團則從本月6日最高價24.83元連續(xù)暴跌，截至6月19日停牌前僅報15.05元，按目前匯率換算，距其B股收購目標價上限僅有4.5%的溢價。

　　因此，麗珠集團此次回購B股事件更多被看做是朱保國加強在麗珠集團的控制權(quán)之舉。一年前，朱保國在接受本報記者采訪時，曾以“達娃糾紛”為教訓，認為企業(yè)家對自己的企業(yè)應該至少控制在50%以上股權(quán)的安全線內(nèi)，以保證絕對控股權(quán)。

　　2002年，健康元首次入股麗珠醫(yī)藥時，只持有公司7.2%的股份，后屢次通過二級市場增持不斷提高在麗珠集團的股權(quán)比例，2005年，健康元受讓東盛集團所持有的麗珠集團全部股權(quán)后，對麗珠集團的持股量最終上升到43.78%，成為遠遠高于麗珠集團其他流通股東持股量的第一大股東。

　　據(jù)朱保國透露，這已經(jīng)不是麗珠集團第一次向證監(jiān)會提出回購B股計劃。早在2006年底麗珠集團股改完成后，就曾經(jīng)申請過回購B股，但當時證監(jiān)會并未受理。此次麗珠集團再次報批，歷經(jīng)兩個月的籌備與等待，終于得到證監(jiān)會的同意，并成為B股市場上第一家回購的企業(yè)。

　　“此次收購1000萬股還是2000萬股其實并不重要，這只是個信號，我們完成了這個申報、審批等復雜程序，以后還會有再次回購、三次回購機會的話，到時候我們的程序?qū)叩酶唵巍！敝毂诠蓶|大會上說。

　　動用自有資金收購

　　“此次麗珠集團回購部分B股，可以小幅增厚每股業(yè)績，在目前的市場行情下，我們認為價格越低，回購時機越成熟，因此麗珠集團回購越多越好?！眮碜匀A安基金的股東代表張偉說。

　　目前，交通銀行(601328)-華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金持有麗珠集團5006743股，占總股本的1.636%。資料顯示，華安該筆基金從今年3月份開始陸續(xù)增持麗珠集團，僅6月4日到6月11日一周時間內(nèi)，勁增了100多萬股。

　　據(jù)朱保國介紹，此次麗珠集團回購B股動用的是自有資金，該公司目前擁有1.4億元的外幣存款，這筆閑置資金一直放在那里無從投資而日益貶值。

　　麗珠集團今年第一季度現(xiàn)金流量表顯示，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在去年底達到2.48億元，到今年第一季度增加到3.39億元。但是促使該公司回購B股的現(xiàn)金支撐或許來自于朱保國成功的二級市場投資。去年上半年，麗珠集團曾一度因投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流高達負4600多萬，去年年底，麗珠集團投資活動現(xiàn)金流出達5個多億，依然還有1400多萬的投資負額。今年第一季度期末，麗珠集團投資產(chǎn)生的現(xiàn)金為417余萬元，可見，朱保國已經(jīng)從二級股票市場抽身退出。

　　據(jù)麗珠集團董事邱慶豐介紹，公司2007年的主營業(yè)務(wù)在市場大環(huán)境向好的情況下有所增長，同時在二級股市上謹慎投資，獲得一定收益，使麗珠集團去年以來一直掌握較充裕的現(xiàn)金流，目前大部分投資資本已經(jīng)撤回，因此在尋找新的投資途徑過程中，公司認為無論從港幣兌人民幣的匯率收益，還是從企業(yè)長遠發(fā)展本身，投資麗珠集團自己的股權(quán)可獲得最安全可靠的回報。

　　“回購麗珠B也相當于是投資，目前情況下沒有比增持麗珠更好的投資途徑了。”朱保國也認為。

　　繼續(xù)擴張

　　事實上，朱保國仍留有余地。

　　“企業(yè)還是需要留下相當一部分資金以備不時之需，特別是等待市場機會的來臨?！敝毂f，“當年如果我手上沒有足夠的現(xiàn)金，也是沒有辦法和郭家學爭到麗珠醫(yī)藥的?！?br />
　　因此，對于麗珠集團未來是否將進一步繼續(xù)回購，朱保國表示難以回答。據(jù)記者了解，今年1月份，麗珠集團以6083萬元的價格收購了清華源興，這是一家依托清華系科研力量，以制劑為主的生物制藥企業(yè)。公司專注于生物技術(shù)藥物、化學藥、天然藥物和銀抗菌產(chǎn)品的投資、研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，該公司年銷售收入約8000萬元，毛利潤約1000萬元。

　　“我們還會繼續(xù)尋找好的收購項目，但是和前幾年相比，市場上好的項目越來越少，越來越難以尋找?！敝毂Q，當年拿下麗珠是他并購生涯中最得意之作，麗珠醫(yī)藥是他眼中“最值得投資的企業(yè)”。

　　除了資產(chǎn)收購，麗珠集團在產(chǎn)品線和市場渠道方面也將投入相當?shù)馁Y金。朱保國認為，麗珠集團的創(chuàng)始人是科研出身，因此麗珠醫(yī)藥的產(chǎn)品儲備十分齊全，科研開發(fā)能力較為領(lǐng)先，儲備了150余個品種，其中有十幾個獨家品種，包括兩個全新的化合物專利。但由于這家以科研為主的企業(yè)，在過去多年股東股權(quán)之爭的荒廢下，營銷方式十分落后，從1985年沿襲至今的營銷體系到2006年都幾乎沒有改變過。

　　在朱保國看來，受制于營銷的落后，麗珠集團的很多優(yōu)勢“沒有完全釋放”。因此，2006年，郭家學的東盛系出讓股份徹底退出麗珠集團后，健康元成為麗珠集團的第一大股東。麗珠集團終于從股東紛爭中解放出來，2006年下半年，朱保國親自對麗珠集團進行了一場“營銷改革”。

　　因此，麗珠營銷改革的第一步就是集團放權(quán)給營銷公司，營銷公司放權(quán)給辦事處，以調(diào)動銷售人員的積極性。同時，還嚴格細化了銷售人員的考核，實行費用-銷售額直接掛鉤制度，使得費用控制更加嚴格；而且，更加注重細分市場，甚至是每個醫(yī)院的銷售狀況。

　　“營銷改革產(chǎn)生的效益在今年第一季度初步顯現(xiàn)，5月份營業(yè)銷售增長81%，今后，麗珠集團將在產(chǎn)品線上重點發(fā)展競爭不是很激烈，對公司利潤率有突出貢獻的品種。”



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