主題：麗珠集團(tuán)成為中國(guó)首個(gè)實(shí)施B股回購(gòu)公司

6月20日下午，珠海麗珠集團(tuán)(000513)二樓會(huì)議室，由五位股東參與的2008年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，朱保國(guó)異常高調(diào)出場(chǎng)。

　　“我就希望在麗珠集團(tuán)能自己說(shuō)了算，因此對(duì)麗珠的持股比例越高越好，若能達(dá)到75%的上限就最好了?！敝毂?guó)如是說(shuō)。

　　朱保國(guó)向目標(biāo)更近了一步。在這次股東大會(huì)上，麗珠B股回購(gòu)議案獲得99.72%的高票通過(guò)。麗珠集團(tuán)成為中國(guó)資本市場(chǎng)首個(gè)實(shí)施B股回購(gòu)的公司，朱保國(guó)控制的健康元(600380)對(duì)麗珠集團(tuán)的持股數(shù)占到總股本的45.72%。

　　增持麗珠集團(tuán)

　　本月初，沉寂已久的B股市場(chǎng)隨著麗珠B的一則公告頓起波瀾。麗珠集團(tuán)宣稱由于其B股價(jià)格被嚴(yán)重低估，影響企業(yè)形象，為了提振B股股價(jià)，該公司擬以總額不超過(guò)1.6億港元回購(gòu)部分B股，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)16港元/股，因此，以目前麗珠B約12港元每股的價(jià)格，約可實(shí)現(xiàn)回購(gòu)1000萬(wàn)股到1300萬(wàn)股。

　　然而公告一出，麗珠B股連續(xù)2個(gè)交易日封死漲停板，股價(jià)一度達(dá)到14.29港元/股，與此同時(shí)，在A股大盤持續(xù)下跌行情下，麗珠集團(tuán)則從本月6日最高價(jià)24.83元連續(xù)暴跌，截至6月19日停牌前僅報(bào)15.05元，按目前匯率換算，距其B股收購(gòu)目標(biāo)價(jià)上限僅有4.5%的溢價(jià)。

　　因此，麗珠集團(tuán)此次回購(gòu)B股事件更多被看做是朱保國(guó)加強(qiáng)在麗珠集團(tuán)的控制權(quán)之舉。一年前，朱保國(guó)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，曾以“達(dá)娃糾紛”為教訓(xùn)，認(rèn)為企業(yè)家對(duì)自己的企業(yè)應(yīng)該至少控制在50%以上股權(quán)的安全線內(nèi)，以保證絕對(duì)控股權(quán)。

　　2002年，健康元首次入股麗珠醫(yī)藥時(shí)，只持有公司7.2%的股份，后屢次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持不斷提高在麗珠集團(tuán)的股權(quán)比例，2005年，健康元受讓東盛集團(tuán)所持有的麗珠集團(tuán)全部股權(quán)后，對(duì)麗珠集團(tuán)的持股量最終上升到43.78%，成為遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于麗珠集團(tuán)其他流通股東持股量的第一大股東。

　　據(jù)朱保國(guó)透露，這已經(jīng)不是麗珠集團(tuán)第一次向證監(jiān)會(huì)提出回購(gòu)B股計(jì)劃。早在2006年底麗珠集團(tuán)股改完成后，就曾經(jīng)申請(qǐng)過(guò)回購(gòu)B股，但當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)并未受理。此次麗珠集團(tuán)再次報(bào)批，歷經(jīng)兩個(gè)月的籌備與等待，終于得到證監(jiān)會(huì)的同意，并成為B股市場(chǎng)上第一家回購(gòu)的企業(yè)。

　　“此次收購(gòu)1000萬(wàn)股還是2000萬(wàn)股其實(shí)并不重要，這只是個(gè)信號(hào)，我們完成了這個(gè)申報(bào)、審批等復(fù)雜程序，以后還會(huì)有再次回購(gòu)、三次回購(gòu)機(jī)會(huì)的話，到時(shí)候我們的程序?qū)?huì)走得更簡(jiǎn)單?！敝毂?guó)在股東大會(huì)上說(shuō)。

　　動(dòng)用自有資金收購(gòu)

　　“此次麗珠集團(tuán)回購(gòu)部分B股，可以小幅增厚每股業(yè)績(jī)，在目前的市場(chǎng)行情下，我們認(rèn)為價(jià)格越低，回購(gòu)時(shí)機(jī)越成熟，因此麗珠集團(tuán)回購(gòu)越多越好?！眮?lái)自華安基金的股東代表張偉說(shuō)。

　　目前，交通銀行(601328)-華安策略優(yōu)選股票型證券投資基金持有麗珠集團(tuán)5006743股，占總股本的1.636%。資料顯示，華安該筆基金從今年3月份開始陸續(xù)增持麗珠集團(tuán)，僅6月4日到6月11日一周時(shí)間內(nèi)，勁增了100多萬(wàn)股。

　　據(jù)朱保國(guó)介紹，此次麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股動(dòng)用的是自有資金，該公司目前擁有1.4億元的外幣存款，這筆閑置資金一直放在那里無(wú)從投資而日益貶值。

　　麗珠集團(tuán)今年第一季度現(xiàn)金流量表顯示，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在去年底達(dá)到2.48億元，到今年第一季度增加到3.39億元。但是促使該公司回購(gòu)B股的現(xiàn)金支撐或許來(lái)自于朱保國(guó)成功的二級(jí)市場(chǎng)投資。去年上半年，麗珠集團(tuán)曾一度因投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流高達(dá)負(fù)4600多萬(wàn)，去年年底，麗珠集團(tuán)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出達(dá)5個(gè)多億，依然還有1400多萬(wàn)的投資負(fù)額。今年第一季度期末，麗珠集團(tuán)投資產(chǎn)生的現(xiàn)金為417余萬(wàn)元，可見(jiàn)，朱保國(guó)已經(jīng)從二級(jí)股票市場(chǎng)抽身退出。

　　據(jù)麗珠集團(tuán)董事邱慶豐介紹，公司2007年的主營(yíng)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)大環(huán)境向好的情況下有所增長(zhǎng)，同時(shí)在二級(jí)股市上謹(jǐn)慎投資，獲得一定收益，使麗珠集團(tuán)去年以來(lái)一直掌握較充裕的現(xiàn)金流，目前大部分投資資本已經(jīng)撤回，因此在尋找新的投資途徑過(guò)程中，公司認(rèn)為無(wú)論從港幣兌人民幣的匯率收益，還是從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展本身，投資麗珠集團(tuán)自己的股權(quán)可獲得最安全可靠的回報(bào)。

　　“回購(gòu)麗珠B也相當(dāng)于是投資，目前情況下沒(méi)有比增持麗珠更好的投資途徑了?！敝毂?guó)也認(rèn)為。

　　繼續(xù)擴(kuò)張

　　事實(shí)上，朱保國(guó)仍留有余地。

　　“企業(yè)還是需要留下相當(dāng)一部分資金以備不時(shí)之需，特別是等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)的來(lái)臨?！敝毂?guó)說(shuō)，“當(dāng)年如果我手上沒(méi)有足夠的現(xiàn)金，也是沒(méi)有辦法和郭家學(xué)爭(zhēng)到麗珠醫(yī)藥的。”

　　因此，對(duì)于麗珠集團(tuán)未來(lái)是否將進(jìn)一步繼續(xù)回購(gòu)，朱保國(guó)表示難以回答。據(jù)記者了解，今年1月份，麗珠集團(tuán)以6083萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了清華源興，這是一家依托清華系科研力量，以制劑為主的生物制藥企業(yè)。公司專注于生物技術(shù)藥物、化學(xué)藥、天然藥物和銀抗菌產(chǎn)品的投資、研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，該公司年銷售收入約8000萬(wàn)元，毛利潤(rùn)約1000萬(wàn)元。

　　“我們還會(huì)繼續(xù)尋找好的收購(gòu)項(xiàng)目，但是和前幾年相比，市場(chǎng)上好的項(xiàng)目越來(lái)越少，越來(lái)越難以尋找。”朱保國(guó)稱，當(dāng)年拿下麗珠是他并購(gòu)生涯中最得意之作，麗珠醫(yī)藥是他眼中“最值得投資的企業(yè)”。

　　除了資產(chǎn)收購(gòu)，麗珠集團(tuán)在產(chǎn)品線和市場(chǎng)渠道方面也將投入相當(dāng)?shù)馁Y金。朱保國(guó)認(rèn)為，麗珠集團(tuán)的創(chuàng)始人是科研出身，因此麗珠醫(yī)藥的產(chǎn)品儲(chǔ)備十分齊全，科研開發(fā)能力較為領(lǐng)先，儲(chǔ)備了150余個(gè)品種，其中有十幾個(gè)獨(dú)家品種，包括兩個(gè)全新的化合物專利。但由于這家以科研為主的企業(yè)，在過(guò)去多年股東股權(quán)之爭(zhēng)的荒廢下，營(yíng)銷方式十分落后，從1985年沿襲至今的營(yíng)銷體系到2006年都幾乎沒(méi)有改變過(guò)。

　　在朱保國(guó)看來(lái)，受制于營(yíng)銷的落后，麗珠集團(tuán)的很多優(yōu)勢(shì)“沒(méi)有完全釋放”。因此，2006年，郭家學(xué)的東盛系出讓股份徹底退出麗珠集團(tuán)后，健康元成為麗珠集團(tuán)的第一大股東。麗珠集團(tuán)終于從股東紛爭(zhēng)中解放出來(lái)，2006年下半年，朱保國(guó)親自對(duì)麗珠集團(tuán)進(jìn)行了一場(chǎng)“營(yíng)銷改革”。

　　因此，麗珠營(yíng)銷改革的第一步就是集團(tuán)放權(quán)給營(yíng)銷公司，營(yíng)銷公司放權(quán)給辦事處，以調(diào)動(dòng)銷售人員的積極性。同時(shí)，還嚴(yán)格細(xì)化了銷售人員的考核，實(shí)行費(fèi)用-銷售額直接掛鉤制度，使得費(fèi)用控制更加嚴(yán)格；而且，更加注重細(xì)分市場(chǎng)，甚至是每個(gè)醫(yī)院的銷售狀況。

　　“營(yíng)銷改革產(chǎn)生的效益在今年第一季度初步顯現(xiàn)，5月份營(yíng)業(yè)銷售增長(zhǎng)81%，今后，麗珠集團(tuán)將在產(chǎn)品線上重點(diǎn)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈，對(duì)公司利潤(rùn)率有突出貢獻(xiàn)的品種?！?br />


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