主題：申銀萬國：關注建發(fā)股份和航空景氣度拐點

    申銀萬國：周萌    2011-09-23 行業(yè)名稱 交通運輸  評級類別 中性  評級變動 維持  
相關股票  

本期特別話題：
我們本周發(fā)布了物流行業(yè)系列深度研究之供應鏈管理篇——尋找中國的利豐
和羅賓遜。輕資產模式的供應鏈管理企業(yè)因“橫向一體化”而生，快速增長的
中國制造業(yè)和消費市場為供應鏈管理提供龐大的業(yè)務基礎。市值千億以上的利
豐集團是供應鏈管理企業(yè)的典范，我們總結其成功的四點因素：網絡、激勵、
資本運作、財務管理。把目前 A 股上市的供應鏈管理企業(yè)和利豐進行上述四個
因素的比對，最后發(fā)現建發(fā)股份是最類似的企業(yè)。看好供應鏈管理行業(yè)的長期
發(fā)展，重點推薦建發(fā)股份。公司不但具備成長為一家大型供應鏈管理企業(yè)的潛
質，而且目前估值在國內外市場上均處于最低水平（國內外供應鏈管理企業(yè)的
平均 PE 在 20-30 倍左右，建發(fā)僅 8 倍），重估空間巨大。
行業(yè)觀點更新：
航空機場：預計“旺季不旺”9 月將延續(xù)，航空景氣度下


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