主題：申銀萬(wàn)國(guó)：關(guān)注建發(fā)股份和航空景氣度拐點(diǎn)

申銀萬(wàn)國(guó)：周萌 2011-09-23 行業(yè)名稱(chēng) 交通運(yùn)輸 評(píng)級(jí)類(lèi)別 中性 評(píng)級(jí)變動(dòng) 維持
相關(guān)股票

本期特別話題：
我們本周發(fā)布了物流行業(yè)系列深度研究之供應(yīng)鏈管理篇——尋找中國(guó)的利豐
和羅賓遜。輕資產(chǎn)模式的供應(yīng)鏈管理企業(yè)因“橫向一體化”而生，快速增長(zhǎng)的
中國(guó)制造業(yè)和消費(fèi)市場(chǎng)為供應(yīng)鏈管理提供龐大的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。市值千億以上的利
豐集團(tuán)是供應(yīng)鏈管理企業(yè)的典范，我們總結(jié)其成功的四點(diǎn)因素：網(wǎng)絡(luò)、激勵(lì)、
資本運(yùn)作、財(cái)務(wù)管理。把目前 A 股上市的供應(yīng)鏈管理企業(yè)和利豐進(jìn)行上述四個(gè)
因素的比對(duì)，最后發(fā)現(xiàn)建發(fā)股份是最類(lèi)似的企業(yè)?？春霉?yīng)鏈管理行業(yè)的長(zhǎng)期
發(fā)展，重點(diǎn)推薦建發(fā)股份。公司不但具備成長(zhǎng)為一家大型供應(yīng)鏈管理企業(yè)的潛
質(zhì)，而且目前估值在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上均處于最低水平（國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈管理企業(yè)的
平均 PE 在 20-30 倍左右，建發(fā)僅 8 倍），重估空間巨大。
行業(yè)觀點(diǎn)更新：
航空機(jī)場(chǎng)：預(yù)計(jì)“旺季不旺”9 月將延續(xù)，航空景氣度下


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