ST中新發(fā)布中期預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2008年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤比去年同期（6049.3萬元人民幣）增長100%以上。

　　 中報(bào)預(yù)增再次確認(rèn)了業(yè)績拐點(diǎn)。經(jīng)過兩年的大變革，2008年中新藥業(yè)迎來了業(yè)績的拐點(diǎn)，是困頓轉(zhuǎn)折型企業(yè)的代表。繼一季度公司迎來多年以來自己經(jīng)營業(yè)務(wù)的首次盈利，二季度公司仍保持了較好的發(fā)展態(tài)勢，中報(bào)取得了100%以上的增長。

　　 我們認(rèn)為今年中報(bào)頗具含金量，我們保守估計(jì)今年中報(bào)業(yè)績EPS可達(dá)到0.35元以上，其中公司主營和中美史克貢獻(xiàn)了大部分的利潤，轉(zhuǎn)讓連鎖藥店獲得收益約為0.11元，而去年同期公司自己經(jīng)營業(yè)務(wù)為虧損，0.16的EPS主要依靠股票減持和參股中美史克帶來的投資收益所得。

　　 中新藥業(yè)業(yè)績改善是實(shí)質(zhì)性的。我們持續(xù)跟蹤中新藥業(yè)的基本面情況和改革進(jìn)程，認(rèn)為中新藥業(yè)業(yè)績改善是實(shí)質(zhì)性的，主要體現(xiàn)在：（1）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果已體現(xiàn)，毛利率持續(xù)提升，從1Q2007的32.7%提升到1Q2008的37.7%。（2）管理效果顯現(xiàn)，三項(xiàng)費(fèi)用率持續(xù)下降，從1Q2007的33.1%下降到1Q2008的32.2%。（3）速效救心丸營銷改革成效卓越，市場秩序持續(xù)改善，出產(chǎn)價(jià)格上調(diào)到歷史最高水平，出現(xiàn)了量價(jià)齊升的良好態(tài)勢。前五個(gè)月速效救心丸銷售150萬條，實(shí)現(xiàn)銷售收入2.55億元（含稅），預(yù)計(jì)今年速效救心丸的銷售收入有望突破5億元。（4）公司二線產(chǎn)品的增長態(tài)勢良好，通脈養(yǎng)心丸、清咽滴丸、藿香正氣軟膠囊等產(chǎn)品均獲得較快增長。我們認(rèn)為隨著樂仁堂和營銷公司的調(diào)整深入，二線品種下半年的表現(xiàn)還會(huì)好于上半年，特別是樂仁堂在新任領(lǐng)導(dǎo)的帶領(lǐng)下發(fā)生了幾乎是根本性的變化。（5）公司已無大的出血點(diǎn)，新新制藥的關(guān)閉、連鎖藥店的剝離以及樂仁堂的脫困，中新藥業(yè)的幾大出血點(diǎn)已基本消失。去年虧損一千多萬元的醫(yī)藥商業(yè)公司，在2008年發(fā)展趨勢向好，已有區(qū)級(jí)商業(yè)公司順利實(shí)現(xiàn)了扭虧。

　　 中新藥業(yè)值得長期看好。我們一直強(qiáng)調(diào)中新藥業(yè)作為天津中藥企業(yè)的龍頭，積累了豐富的產(chǎn)品和品牌資源，過去一直囿于管理問題，發(fā)展嚴(yán)重滯后，自從管理層重大調(diào)整后，公司基本面持續(xù)改善，業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)，發(fā)展?jié)撃艿靡葬尫?，我們認(rèn)為中新藥業(yè)目前不僅僅是恢復(fù)性增長，未來也值得看好：（1）公司21個(gè)重點(diǎn)品種、13個(gè)核心品種為公司發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，除了速效救心丸保持良好的發(fā)展態(tài)勢以外，公司的品種規(guī)劃將培育更多的過億元產(chǎn)品，如清咽滴丸、胃腸安以及欣腦舒滴丸等核心產(chǎn)品都將走出津門，為公司創(chuàng)造更多的價(jià)值。（2）賽諾制藥的中藥注射液產(chǎn)品將在新產(chǎn)能擴(kuò)建后為公司貢獻(xiàn)利潤，該公司生產(chǎn)的黃芪多糖注射液非常具有市場前景，預(yù)計(jì)下半年公司將擴(kuò)建新廠房。（3）與Teva合資的華立達(dá)藥業(yè)GMP改造即將結(jié)束，隨著新產(chǎn)品引進(jìn)和海外市場的拓展，華立達(dá)將迎來新的發(fā)展階段；（4）公司參股的天津百特基本面持續(xù)向好，產(chǎn)品調(diào)整即將到位，將為公司帶來更高的投資收益。

　　 盈利預(yù)測與投資建議。經(jīng)過連續(xù)兩年的調(diào)整，中新藥業(yè)運(yùn)營質(zhì)量有非常大的改善，業(yè)績拐點(diǎn)呈現(xiàn)。我們上調(diào)2008年的盈利預(yù)測EPS至0.47元，暫維持2009年的EPS為0.60元的盈利預(yù)測（盈利預(yù)測均不考慮股票、股權(quán)等資產(chǎn)減持和土地轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的投資收益），繼續(xù)維持"買入"的投資評(píng)級(jí)。