主題：中國(guó)鐵建:令人滿意的首3季度業(yè)績(jī)及吸引的估值, 維持收集評(píng)級(jí)

中國(guó)鐵建(01186HK)公布了其首3季度業(yè)績(jī),營(yíng)業(yè)收入同比增7.3%至3,240億元(人民幣,下同),純利同比增長(zhǎng)147%至50億元,略超于預(yù)期.純利大增是因?yàn)?0年首季度確認(rèn)沙特輕軌項(xiàng)目39億元的虧損.首3季及只計(jì)第3季度的新簽合同額為3,020億元及970億元,同比跌44.1%及57.3%.截至3季度止,總未完工合同額為9,586億元.
　　雖然鐵路投資于首3季度減少,但公司的基建業(yè)務(wù)仍然表現(xiàn)理想,但是,我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)距離復(fù)蘇還很遙遠(yuǎn).我們認(rèn)為BT/BOT項(xiàng)目會(huì)于13年前成為純利的重要增長(zhǎng)點(diǎn).另外,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受緊縮政策影響較為輕微,12-13年應(yīng)該能夠維持穩(wěn)定的增長(zhǎng).最后,我們預(yù)計(jì)其凈債務(wù)比率以及財(cái)務(wù)費(fèi)用應(yīng)會(huì)于11-13年持績(jī)?cè)黾?但是,財(cái)務(wù)情況仍然穩(wěn)健.
　　以4.67港元計(jì),公司正以7.7倍的11年預(yù)期市盈率及0.8倍的11年預(yù)期市帳率交易。調(diào)高公司11-13年每股盈利預(yù)測(cè)11.1%、28.8%及27.6%至人民幣0.510元、0.631元及0.688元,我們以各分部的合理值相加從而計(jì)算出公司的價(jià)值為每股7.90港元,調(diào)高其目標(biāo)價(jià)至6.30港元及維持評(píng)級(jí)為”收集”。國(guó)泰君安證券(香港)有限公司

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。