主題：輕率的投資：中國鐵建沙特巨虧

　　11月3日，中國鐵建股份有限公司（下稱中國鐵建，601186.SH）承建的麥加輕軌項目全線開通。往年駕車往返于各個朝覲點的很多穆斯林將改乘這條輕軌，麥加在朝覲高峰期的道路擁堵狀況將大為改善。

　　但在這一項目背后，中國鐵建付出了近42億元的虧損代價。去年10月，中國鐵建發(fā)布公告稱，公司承建的沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌項目因?qū)嶋H工程數(shù)量比簽約時預(yù)計工程量大幅增加等原因，預(yù)計將發(fā)生大額虧損，按2010年9月30日的匯率折算，總的虧損額預(yù)計約為人民幣41.53億元。

　　隨后，為減少沙特麥加輕軌項目對上市公司的負面影響，中國鐵建宣布項目承建權(quán)移至中鐵建總公司，自2010年10月31日后，由中鐵建總公司行使在《沙特麥加薩法至穆戈達莎輕軌合同》項下及因該合同產(chǎn)生的所有權(quán)利義務(wù)。

　　根據(jù)中國鐵建與中鐵建總公司達成的協(xié)議，中國鐵建將獲得中鐵建總公司20.77億人民幣補償，并由總公司一并承擔(dān)往后全部盈虧。這意味著，中國鐵建沙特項目損失額度將最多控制在13.85億人民幣。

　　中國鐵建這一“左手倒右手”的虧損騰挪術(shù)，不僅沒有減輕損失，反而引來了“國資流失”的質(zhì)疑。

　　成本估算失誤

　　中國鐵建對虧損做出的解釋是，沙特麥加輕軌項目采用的EPC+O&M 總承包模式，項目簽約時只有概念設(shè)計，由于業(yè)主提出新的功能需求導(dǎo)致工程量增加，該項目在實施過程中，合同預(yù)計總成本逐步增加。到2010年6月30日，預(yù)計總成本增加到125.44億元。

　　中國鐵建還解釋，2010年下半年，項目全面進入大規(guī)模施工階段，各分部分項工程全面展開，實際工程數(shù)量比簽約時預(yù)計工程數(shù)量大幅度增加，再加上業(yè)主對該項目的2010年運能需求較合同規(guī)定大幅提升、業(yè)主負責(zé)的地下管網(wǎng)和征地拆遷嚴重滯后、業(yè)主為增加新的功能大量指令性變更使部分已完工工程重新調(diào)整，導(dǎo)致項目工作量和成本投入大幅增加，計劃工期出現(xiàn)階段性延誤。

　　一位從事海外工程承包項目的業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在EPC項目非常流行，在EPC項目中業(yè)主會給出功能要求或概念設(shè)計，但概念設(shè)計只有大體輪廓。

　　中國鐵建與沙特政府簽訂的合同類型，就是雙方簽訂合同以后，中國鐵建在沙特政府提出的概念設(shè)計基礎(chǔ)上自行設(shè)計工程，然后提交給沙特政府審批。上述業(yè)內(nèi)人士表示，“此時雙方很容易在項目功能要求上產(chǎn)生爭執(zhí)，結(jié)果導(dǎo)致承包商的設(shè)計很難批準，最后的結(jié)果是，要么接受業(yè)主的要求，要么承包商不按業(yè)主的意見修改，不斷拖延工程。即使打官司，承包商（中國鐵建）也很難贏?！?br />
　　“不過，EPC+O&M總承包模式應(yīng)該不是虧損的最重要原因，按照經(jīng)驗，由于合同糾紛導(dǎo)致的損失不會這么大?！痹撊耸繌娬{(diào)。

　　據(jù)本報記者了解，EPC項目和一般的工程合同不一樣，后者一般圖紙詳細，承包商只要按照圖紙和技術(shù)規(guī)范來分析工程和報價就可以。而EPC項目通常只有“業(yè)主要求”或“概念設(shè)計”，因此，對EPC項目進行成本預(yù)算的程序必須很專業(yè)。

　　上述人士表示，估算EPC合同，必須要由設(shè)計人員與合約估算人員配合，并需要完成一定程度的設(shè)計，才有可能將工作量估計得較為準確。

　　“中國鐵建在投標(biāo)的時候，很可能沒有這么做，恐怕只是根據(jù)經(jīng)驗粗略估計工作量就投標(biāo)了，因為有很多中國公司在投EPC的項目就是這么做的?！?br />
　　雖然中國鐵建聲稱將向沙特政府索賠，但本報記者獲悉，正是由于中國鐵建在項目估算上的失誤，導(dǎo)致中國鐵建索賠理由不充分。

　　缺乏專業(yè)水平

　　盡管中國鐵建對巨虧做出上述解釋，但接受本報記者的多位人士認為，中國鐵建在沙特輕軌項目上，缺乏海外運作的專業(yè)素質(zhì)和審慎態(tài)度。

　　一位接近中國鐵建的央企高管透露，沙特麥加輕軌線路非常復(fù)雜，原先并不是由中國企業(yè)承建，中標(biāo)方為法國、德國、英國等歐洲公司，這些歐洲公司將麥加輕軌線路的基礎(chǔ)部分設(shè)計好后，發(fā)現(xiàn)該線路無法繼續(xù)施工，于是退出，中國鐵建等中方企業(yè)隨后進入。

　　由于項目的基礎(chǔ)部分已經(jīng)設(shè)計好，沙特方面要求中國鐵建的后續(xù)工程按照歐美標(biāo)準進行，完全打亂了之前雙方簽訂的“概念設(shè)計方案”。

　　上述央企高管對本報記者表示，如果按照歐美標(biāo)準，成本將遠遠超出國內(nèi)標(biāo)準。例如，由于要按照“歐美標(biāo)準”的設(shè)計方案施工，單是制梁就需要增加模板300多米，中國鐵建不得不以高價從沙特當(dāng)?shù)刭徺I混凝土，并增補200多名外籍勞工，比原計劃的成本高出“近十倍”。

　　上述業(yè)內(nèi)人士進一步表示，操作EPC項目一定要慎之又慎，必須具有高度的國際工程水平，才有可能將風(fēng)險降到盡可能小的水平?！澳壳凹词故亲詈玫闹袊荆x能操作沙特這樣項目的水平還相差很遠?！?br />


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