主題：信達(dá)國(guó)際：中國(guó)鐵建目標(biāo)價(jià)4.76港元

信達(dá)國(guó)際 趙曦文

　　中國(guó)鐵建(4.24,-0.21,-4.72%,實(shí)時(shí)行情)集團(tuán)首三季純利按年升 147.31%至 49.9億元，已超越去年全年純利的42.46億元，公司因此發(fā)盈喜，預(yù)計(jì)正常情況下，今年全年純利會(huì)比去年有較大幅度增長(zhǎng)，主要受到去年受沙特項(xiàng)目確認(rèn)虧損拖累，而今年沒(méi)有相關(guān)虧損所致。然而，同樣受內(nèi)地鐵路資金缺乏，及受溫州動(dòng)車意外及鐵道部財(cái)困影響，中鐵建今年第三季新簽合額只得 965.6億元，按年減少 57.28%，首 3季累計(jì)新簽合同額達(dá) 3016.69億元，按年減少 44.08%。

　　早前消息指，“十二·五”期間，中國(guó)鐵路投資規(guī)?；蚪抵撩磕?,000億元人民幣，較年中鐵道部表示，平均每年投入5,600億元的金額。倘若每年投資規(guī)模降至5,000億元，意味比原來(lái)的預(yù)算再要每年減少600億元。由于在港上市鐵路股的工程定單大部分來(lái)自鐵道部，國(guó)內(nèi)鐵路投資減少，便會(huì)直接影響鐵路企業(yè)定單。

　　內(nèi)地高鐵快速發(fā)展，沒(méi)有按實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，使目前鐵道部融資困難，盡管踏入本季有關(guān)情況稍見(jiàn)好轉(zhuǎn)，唯行業(yè)基本面尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，旗下現(xiàn)金流狀況亦未見(jiàn)改善。雖然集團(tuán)今、明兩年的預(yù)測(cè)市盈率已跌至5倍-6倍水平，唯市場(chǎng)預(yù)期明年盈利增長(zhǎng)不足10%，加上整體營(yíng)利能力偏低，現(xiàn)階段估值續(xù)不見(jiàn)吸引。

　　上日收市價(jià)：4.43元

　　目標(biāo)價(jià)：4.76元

　　支持位：4.00元



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