主題：中青旅：景區(qū)屬性增強、估值中樞上移

業(yè)務(wù)多元化導(dǎo)致中青旅估值較旅游板塊存在長期折價
古北水鎮(zhèn)為公司類烏鎮(zhèn)模式復(fù)制第一單，有望于2012年10月投入試運營
景區(qū)屬性增強，估值有望提升
報告摘要：
業(yè)務(wù)多元化導(dǎo)致中青旅估值較旅游板塊存在長期折價。中青旅主營業(yè)務(wù)大致可分為旅游
服務(wù)、景區(qū)和策略性投資三部分，2011年預(yù)估凈利潤占比分別為17%、29%、54%.業(yè)務(wù)多
元化導(dǎo)致中青旅過去幾年間PE估值較旅游板塊存在顯著折價。
古北水鎮(zhèn)為公司景區(qū)業(yè)務(wù)對外復(fù)制第一單，預(yù)計2012年10月投入試運營。古北水鎮(zhèn)為北
京市旅游業(yè)“十二五”規(guī)劃重點建設(shè)項目，地點位于北京密云縣古北口鎮(zhèn)司馬臺長城附
近。項目復(fù)制烏鎮(zhèn)模式，以明清風(fēng)格的北方古鎮(zhèn)為賣點，定位于觀光度假一體的復(fù)合式
經(jīng)營。作為北京周邊唯一的大型休閑度假項目，古北水鎮(zhèn)交通便捷，前景值得看好。我
們預(yù)

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