主題：青島雙星：受天膠價(jià)格波動(dòng)影響


發(fā)布時(shí)間：2011.12.29 22:14 來(lái)源：東興證券



　　2011年三、四季度下游汽車(chē)和工程機(jī)械行業(yè)對(duì)輪胎需求有所放緩，預(yù)計(jì)2012年二季度需求可能復(fù)蘇。公司加大出口力度，國(guó)外市場(chǎng)收入增速在20%左右。天然橡膠價(jià)格回落減輕成本壓力，但輪胎行業(yè)對(duì)下游整車(chē)廠議價(jià)能力較弱。輪胎行業(yè)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率維持在2%~3%的較低水平。公司短期內(nèi)沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2012年的產(chǎn)能仍將與2011年持平，在1000萬(wàn)條左右。此外公司機(jī)械業(yè)務(wù)擁有較強(qiáng)的塑膠機(jī)械設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，如果未來(lái)公司進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，大部分?jǐn)D壓成型設(shè)備可自行生產(chǎn)設(shè)計(jì)，投資成本較行業(yè)平均水平可降低30%~40%。

　　輪胎行業(yè)屬資本密集型，行業(yè)整體負(fù)債率約70%，短期行業(yè)整合難度大?！笆濉逼陂g全國(guó)半鋼胎計(jì)劃投資規(guī)模接近1000億元，擔(dān)憂產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張。公司目前產(chǎn)品基本處于中端和低端，毛利率在8%左右， 且短期內(nèi)公司研發(fā)的新型子午胎進(jìn)入高端市場(chǎng)的難度較大。未來(lái)如果公司半鋼胎在扁平化和寬斷面等技術(shù)上獲得突破，則盈利能力將出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。維持“中性”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：天膠價(jià)格波動(dòng)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。