主題：麗珠集團(tuán)：階段雙底明顯完成 下周有望嶺街反彈

 看好理由一：上市公司回購(gòu)公眾股

   6月中下旬以來(lái)，控股股東的鎖禁承諾、公司高管的入場(chǎng)增持等頻現(xiàn)報(bào)端，給跌破3000點(diǎn)后低迷的市場(chǎng)注入了一道風(fēng)景線；而隨著麗珠集團(tuán)(000513)6月5日的一則公告，沉寂已久的“上市公司回購(gòu)公眾股”的行為重現(xiàn)江湖，亦給市場(chǎng)增添了想象。市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前很多藍(lán)籌股的價(jià)格都已經(jīng)回到價(jià)值投資區(qū)域，如果上市公司回購(gòu)股份，可以向社會(huì)公眾投資者傳遞出積極信號(hào)，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)擺脫恐慌局面、漸入回暖格局不無(wú)裨益。

   看好理由二：回購(gòu)B股 示范效應(yīng)強(qiáng)烈

   2008年6月5日公告，公司擬以自有資金回購(gòu)部分B股，回購(gòu)資金總額不超過(guò)1.6億港元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)16港元/股。以回購(gòu)資金最高限額1.6億港元及最高回購(gòu)價(jià)格16港元/股計(jì)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)境內(nèi)上市外資股股份（B股）約為1000萬(wàn)股，回購(gòu)股份比例分別約占公司已發(fā)行B股股份和總股本的8.18%和3.27%。公司回購(gòu)B股的行動(dòng)也說(shuō)明了公司對(duì)自身的發(fā)展有充分的信心。我們注意到最近三一重工等公司承諾延緩減持而得到市場(chǎng)關(guān)注，同樣是對(duì)本公司發(fā)展有充分信心行為的回購(gòu)B股也具有相同的作用。

   看好理由三： 制藥巨頭 發(fā)展?jié)摿Υ?br />
   麗珠集團(tuán)已經(jīng)成為集醫(yī)藥產(chǎn)品科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性、高新技術(shù)型制藥企業(yè)集團(tuán)，在處方藥的生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域具有突出優(yōu)勢(shì)，麗珠集團(tuán)目前在產(chǎn)品種300余個(gè)，類別涉及化學(xué)藥品、生化藥品、生物工程藥品、微生態(tài)制劑、中成藥、診斷試劑等，產(chǎn)品領(lǐng)域涉及消化道、心腦血管、抗感染、生殖內(nèi)分泌等領(lǐng)域，藥物制劑的主要品牌有麗珠得樂(lè)系列、抗病毒顆粒、參芪扶正注射液、腦力隆、麗珠威，以及麗珠腸樂(lè)、前列安栓、麗珠賽樂(lè)、麗珠廣樂(lè)、利脈膠囊等重點(diǎn)品種；另外還擁有抗生素、他汀類及氨基糖苷類原料藥等大型生產(chǎn)基地。公司未來(lái)五年的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)已經(jīng)明確：在2010年前進(jìn)入中國(guó)制藥工業(yè)企業(yè)前五名。重點(diǎn)投入抗病毒顆粒、參芪扶正注射液、鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子等產(chǎn)品，爭(zhēng)取到2010年推出8個(gè)過(guò)億元品牌(1個(gè)過(guò)3億元，2個(gè)過(guò)2億元，5個(gè)過(guò)1億元)；在治療領(lǐng)域包括消化道藥、頭孢抗生素居于全國(guó)前三位，抗病毒和生殖助孕藥穩(wěn)居全國(guó)第一。

   看好理由四：暫維持“中性”評(píng)級(jí)

   根據(jù)一季度的經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整了對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。不考慮投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)影響，2008年每股收益預(yù)期從1.04調(diào)低到0.99元，2009年業(yè)績(jī)預(yù)期從1.12元調(diào)高至1.17元。2008年和2009年，A股對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為23x和19x，PB為2.9x和2.5x。B股對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為11x和9x，PB為1.4x和1.1x。我們覆蓋的A股公司2008年、2009年整體PE為36倍和30倍，相比而言麗珠PE有一定折價(jià)。經(jīng)營(yíng)角度看，一季度經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)34%，顯示營(yíng)銷改革產(chǎn)生了一定的效果，但原料藥的增長(zhǎng)速度明顯快于制劑藥物，整體毛利率結(jié)構(gòu)性下降7個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，低于主營(yíng)收入增速。一季報(bào)顯示公司賬面還有大量的交易性金融資產(chǎn)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中有一定的收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，暫維持“中性”評(píng)級(jí)。

   看好理由五：累計(jì)調(diào)整幅度接近70%

   二級(jí)市場(chǎng)上，該股累計(jì)調(diào)整幅度接近70%，即便是復(fù)牌后最大跌幅也接近40%，超跌十分嚴(yán)重，該股市贏率水平只有20倍，屬于傳統(tǒng)的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，短線反彈要求十分強(qiáng)烈，值得投資者密切關(guān)注。




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