主題： 重慶啤酒牽一發(fā)而動(dòng)全身

重慶啤酒(600132)歷時(shí)13年打造的治療性乙肝疫苗概念之死已經(jīng)塵埃落定，牽一發(fā)而動(dòng)全身，該公司于1月20日發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司2011年度經(jīng)營業(yè)績與2010年相比下降近50%。雖然重慶啤酒只是指出業(yè)績下降與土地收益相關(guān)，但外界并未停止發(fā)聲：該結(jié)果與疫苗項(xiàng)目重創(chuàng)牽連甚大。

　　日前，科技部宣布投入5億并由廈門大學(xué)、養(yǎng)生堂萬泰公司聯(lián)合研制的“重組戊型肝炎疫苗(大腸埃希菌)”已獲得國家一類新藥證書和生產(chǎn)文號，成為世界上第一個(gè)用于預(yù)防戊型肝炎的疫苗。

　　疫苗項(xiàng)目的死訊和出生在幾近相同的時(shí)間里定格，這富有戲劇性的情節(jié)在生物醫(yī)藥界并不少見，而學(xué)界和資本市場傾向于對成功項(xiàng)目的宣傳，以致業(yè)界被疫苗項(xiàng)目的重重迷霧困擾，至今仍難以發(fā)現(xiàn)其步履艱難的事實(shí)。

　　

　　“治療型乙肝疫苗及

　　抗癌疫苗發(fā)展并不如意”

　　重慶啤酒乙肝疫苗的死訊一出，重慶啤酒復(fù)牌后的走勢凸現(xiàn)了市場的不安。有報(bào)道指出，該股1月10日開盤后低開高走，并再次直接跌停。而收盤前10分鐘的表現(xiàn)被熱議，連續(xù)幾筆總計(jì)高達(dá)3343萬股的大買單瘋狂進(jìn)場掃貨。隨后重啤從跌停板上迅速爬起，股價(jià)由跌停價(jià)的25.61元迅速沖高至26.80元。至收盤時(shí)，重啤報(bào)26.18元，跌7.98%。

　　“外界從來沒有停止對疫苗項(xiàng)目成功結(jié)果的質(zhì)疑?！币晃蝗栽诟M(jìn)天壇生物(600161)疫苗項(xiàng)目的內(nèi)部人士向記者表示，重慶啤酒乙肝疫苗引發(fā)外界對“疫苗故事”的懷疑從未消停，而實(shí)際上這些懷疑在前十年早已產(chǎn)生，并且只增不減。

　　“資本市場近年熱捧的治療型乙肝疫苗和抗癌疫苗的發(fā)展并不如意?！备粐鹨晃辉噲D靠近以上兩類疫苗項(xiàng)目的人士告訴記者,整個(gè)疫苗生態(tài)都較為艱辛。

　　“我國從不缺乏對疫苗項(xiàng)目的投入，但疫苗項(xiàng)目本身的性質(zhì)決定了其難以在產(chǎn)業(yè)上保證預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)效益?！蹦戏结t(yī)科大學(xué)旗下醫(yī)院一位曾參與預(yù)防型和治療型疫苗項(xiàng)目科研的吳主任直言，疫苗項(xiàng)目的研究時(shí)間難以保證，即使投入了巨資、龐大的人力和時(shí)間仍難以保證項(xiàng)目研發(fā)最后一定能成功。

　　上述天壇生物人士向記者坦言，國內(nèi)疫苗項(xiàng)目的研發(fā)生態(tài)包括引進(jìn)國外項(xiàng)目，以圖借雞生蛋，另外就是國家牽頭的疫苗研發(fā)項(xiàng)目，以及具有國營或民營背景的疫苗項(xiàng)目。他認(rèn)為，國家牽頭的疫苗項(xiàng)目難度系數(shù)普遍比企業(yè)牽頭的難度系數(shù)要低，而企業(yè)只能依靠難度系數(shù)高以及見效快的項(xiàng)目去追尋經(jīng)濟(jì)效益，“但這樣就等于過獨(dú)木橋”。

　　難辨的盈利真相

　　實(shí)際上，目前現(xiàn)有的疫苗項(xiàng)目在不同程度上有著令人難以滿意的效果。華神集團(tuán)的抗癌疫苗“利卡汀”一度被神化，并曾受到資本市場的熱捧。據(jù)悉，該集團(tuán)公告顯示，利卡汀是全球第一個(gè)運(yùn)用單克隆抗體進(jìn)行核素標(biāo)記實(shí)施靶向治療肝癌的基因藥品，肝癌治療的有效率達(dá)到38%，其研究成果目前填補(bǔ)了該領(lǐng)域的國內(nèi)空白。

　　與其他疫苗項(xiàng)目一樣，利卡汀經(jīng)過了漫長的臨床考驗(yàn)，雖然在四期臨床報(bào)告取得了顯著療效的不俗成績，但最終卻因治療效果仍沒有擺脫局限性，并出現(xiàn)難以治愈的極端例子而被業(yè)界拋棄。

　　有基金經(jīng)理向媒體分析，利卡汀只能消滅小股殘留的腫瘤，特別是對手術(shù)后減少復(fù)發(fā)、轉(zhuǎn)移效果還可以，但如果讓它去對付巨大的腫瘤，雖然也能殺死一部分，并非一些研究員鼓吹的那么神奇，這也是為何基金不愿意再買這只股票的原因之一。

　　曾對該疫苗項(xiàng)目作調(diào)研的某券商分析師向本報(bào)記者分析，利卡汀在國內(nèi)屬于技術(shù)頂尖的項(xiàng)目?！盀楹巫罱K無法達(dá)到預(yù)期效果，至今仍未得到權(quán)威的解釋，”他強(qiáng)調(diào)，對于業(yè)界和資本圈來說，從來都是結(jié)果導(dǎo)向，一旦發(fā)現(xiàn)效果不理想，必須割肉抽身。

　　記者從業(yè)界人士處了解到，利卡汀雖然成功上市，但由于在資本圈“失寵”以及市場銷售不佳,其盈利情況不盡如人意。據(jù)悉,利卡汀目前每支售價(jià)28800元，目前是做學(xué)術(shù)推廣，并且作為肝癌的靶向治療藥物，需在具有特定資質(zhì)和防護(hù)設(shè)備的特殊病房使用，上市后銷售推廣受限。而華神集團(tuán)除了指出該產(chǎn)品在2011年首次扭虧為盈外，并沒有明確指出該疫苗的盈利情況。

　　廣州藥業(yè)即使宣布狂犬疫苗開始盈利,但難以在財(cái)務(wù)報(bào)表以及其他公開資料發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的盈利情況?！凹词勾_實(shí)能產(chǎn)生效益,但也難以從其公開的數(shù)字上讀懂真正的利潤數(shù)額，因?yàn)槠浜怂惴椒壳半y以有權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn),其背后還存在各種隱形成本,難以明確考量。”某知名證券公司醫(yī)藥行業(yè)分析師向記者表示,在炒作概念之上,資本圈對于其真正的估值仍在畫問號。

　　資本圈的游戲

　　由于真正的利益估值存在不少疑點(diǎn),導(dǎo)致有疫苗項(xiàng)目的企業(yè)需要費(fèi)盡心機(jī)爭取更多來自市場的資本。

　　“市場上一些疫苗項(xiàng)目都來自于沒有什么資金背景的企業(yè),有一些雖然有國有背景,但資金也相對有限。這樣的特性注定企業(yè)必須與疫苗概念的炒作相關(guān),給大家都畫上一個(gè)餅?！眹┚沧C券從事醫(yī)藥行業(yè)IPO的相關(guān)人士向本報(bào)記者分析,錢從項(xiàng)目中游走也是合理的事,畢竟能給一些非官方背景的項(xiàng)目帶來市場的資金支持,聚集更多的力量推動(dòng)項(xiàng)目和企業(yè)的發(fā)展。

　　與此同時(shí),也會產(chǎn)生不同程度的負(fù)面影響。他舉例,重慶啤酒就是典型的一場資本游戲,愚弄了自己和他人,資金抽離后只剩下疫苗項(xiàng)目在裸退,疫苗項(xiàng)目的進(jìn)展也成為受害對象?！盎蛘呖梢哉f即使是不相信其會出現(xiàn)成功的結(jié)果,也難以置信項(xiàng)目會破產(chǎn)。因此,一旦資本市場出錯(cuò)牌,很難重啟市場和業(yè)界的信心。”

　　在重慶啤酒引發(fā)的乙肝疫苗事件引爆后,記者從業(yè)界了解到,這個(gè)曾被認(rèn)為半死不活的疫苗項(xiàng)目被認(rèn)為只是資本圈內(nèi)的游戲,項(xiàng)目是否真正能投產(chǎn)也早已遭到質(zhì)疑。

　　“這樣的后果非常不利于科研項(xiàng)目的繼續(xù)?！鄙鲜瞿戏结t(yī)科大學(xué)吳主任向本報(bào)記者強(qiáng)調(diào),事故發(fā)生后,大家開始對其他的乙肝疫苗項(xiàng)目不斷打擊,即使仍有資金堅(jiān)持在原有的項(xiàng)目上,但對于本身有希望的項(xiàng)目而言,資本等各種資源的撤退是致命一擊。

　　監(jiān)管類似游擊戰(zhàn)？

　　不止資本市場對疫苗項(xiàng)目的過多滲透利弊交加,市場秩序和政府監(jiān)督疏導(dǎo)的缺失也扭曲了疫苗項(xiàng)目的發(fā)展。

　　遼寧的成大生物制藥就是典型個(gè)案,據(jù)悉,從2005年開始,該企業(yè)的狂犬疫苗正式投入工業(yè)化生產(chǎn),從第一年的銷售收入2700萬元到2006年的2.11億元成為當(dāng)時(shí)業(yè)界的奇跡。其中,接近90%的毛利率更開始撬動(dòng)市場競爭者利益瘋搶的步伐,導(dǎo)致了2007至2008年間,市場出現(xiàn)嚴(yán)重的供大于求。雖然如此,遼寧成大的銷售收入，市場占有率和利潤指標(biāo)在國內(nèi)狂犬病疫苗行業(yè)仍是壟斷地位,即使經(jīng)過2009年至2010年國家開始伸出有形的手加強(qiáng)對疫苗行業(yè)的監(jiān)管,遼寧成大仍屹立不倒。

　　“狂犬病疫苗目前仍供不應(yīng)求，但遭遇遼寧成大等同業(yè)競爭，跟在后面的廣州藥業(yè)等企業(yè)想要突圍而出實(shí)非易事。”熟悉廣州藥業(yè)狂犬疫苗的林業(yè)局人士認(rèn)為,該領(lǐng)域目前沒有規(guī)范的市場規(guī)則,政府監(jiān)管也只類似于游擊戰(zhàn),并沒有起到疏導(dǎo)的效果。因此，即使能夠上市投入，因國內(nèi)渠道和市場生態(tài)等原因，生產(chǎn)的疫苗也會被扼殺在推廣期,沒有真正上軌道。

　　天壇生物董事長封多佳接受媒體采訪時(shí)指出,藥監(jiān)部門的監(jiān)督在程序上想得十分周全,還要通過WHO的關(guān)于疫苗生產(chǎn)安全的整體評估。他直言,如果企業(yè)故意作假，和政府來捉迷藏更難以防范。疫苗生產(chǎn)中，從原料進(jìn)廠、運(yùn)輸、儲存等各個(gè)環(huán)節(jié)，藥監(jiān)部門不可能全程參與跟蹤。這其中只要有忽視的環(huán)節(jié)，就有可能存在問題。

　　他曾強(qiáng)調(diào)，除非是極個(gè)別的企業(yè)主觀故意，一般來說國內(nèi)的疫苗還是可以信賴。

　　2011年12月30日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃》，該規(guī)劃指出了目前我國疫苗供應(yīng)體系中存在的一些問題，如傳染病監(jiān)測預(yù)警水平低、研發(fā)能力相對落后和規(guī)?；a(chǎn)能力弱等。同時(shí)，該規(guī)劃稱，將著力實(shí)現(xiàn)疫情監(jiān)控及疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、流通、接種、儲備、監(jiān)管各環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)發(fā)展，重點(diǎn)建設(shè)5類項(xiàng)目，并對疫苗重點(diǎn)項(xiàng)目安排了約94億元的中央財(cái)政支持。


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