主題：美菱電器股價(jià)腰斬 長(zhǎng)虹積極增持謀劃布局

2012-02-29 10:31:04 IT時(shí)代周刊

美菱電器于2010年4月20日公布的非公開(kāi)發(fā)行股份預(yù)案于深交所付諸實(shí)施，當(dāng)時(shí)以10.28元/股的價(jià)格向8名對(duì)象融資11.78億元。其中，四川長(zhǎng)虹認(rèn)購(gòu)3891.05萬(wàn)股，限售期36個(gè)月；另外7家公司所認(rèn)購(gòu)的股份，限售期為12個(gè)月，于今年1月11日解禁流通，共有9338.52萬(wàn)股股票可上市流通。 【IT時(shí)代周刊訊】 （記者 姜凝）四川長(zhǎng)虹出巨資增持美菱電器，被業(yè)內(nèi)視為為美菱電器解困，從而達(dá)到全產(chǎn)業(yè)鏈的冰箱市場(chǎng)布局。

美菱電器（SZ，000521）于今年1月17日發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東四川長(zhǎng)虹將耗資564.38萬(wàn)元人民幣和118.72萬(wàn)港元增持。其中，四川長(zhǎng)虹增持公司流通A股127.4萬(wàn)股，占公司總股本的0.2%；四川長(zhǎng)虹及其下屬全資子公司香港長(zhǎng)虹增持公司流通B股39.05萬(wàn)股，占公司總股本的0.06%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，本次四川長(zhǎng)虹增持美菱電器可能是為機(jī)構(gòu)套現(xiàn)鋪路。

據(jù)本刊記者了解，1月11日，美菱電器的9338.52萬(wàn)股增發(fā)股解禁進(jìn)入流通市場(chǎng)，它們占到公司總股本的14.67%。

去年1月10日，美菱電器于2010年4月20日公布的非公開(kāi)發(fā)行股份預(yù)案于深交所付諸實(shí)施，當(dāng)時(shí)以10.28元/股的價(jià)格向8名對(duì)象融資11.78億元。其中，四川長(zhǎng)虹認(rèn)購(gòu)3891.05萬(wàn)股，限售期36個(gè)月；另外7家公司所認(rèn)購(gòu)的股份，限售期為12個(gè)月，于今年1月11日解禁流通，共有9338.52萬(wàn)股股票可上市流通。

當(dāng)時(shí)的公告內(nèi)容顯示，美菱電器募集的資金擬投資于雅典娜豪華冰箱、冰柜擴(kuò)能項(xiàng)目、環(huán)保節(jié)能冰箱擴(kuò)能項(xiàng)目及用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，美菱電器的股價(jià)經(jīng)過(guò)2011年一年的低迷行情，當(dāng)初10.28元/股的增發(fā)價(jià)已幾被腰斬。美菱電器當(dāng)初的發(fā)行價(jià)格為10.28元/股，經(jīng)過(guò)2010年每10股送2股派0.5元的分紅擴(kuò)股后，除權(quán)為8.61元/股；然而，美菱電器今年1月10日收盤(pán)價(jià)為4.53元/股，以此計(jì)算，上述7家認(rèn)購(gòu)資金賬面浮虧超過(guò)47%。

對(duì)此，有證券分析人士指出，2011年全年滬指跌幅為20%，美菱電器的下跌幅度是大盤(pán)的2倍，這個(gè)時(shí)候無(wú)論是套現(xiàn)割肉還是繼續(xù)持有，短期內(nèi)對(duì)外部機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)艱難的選擇。

業(yè)績(jī)下滑

美菱電器向本刊記者介紹，募集到的11.78億元資金將大部分用于雅典娜豪華冰箱生產(chǎn)基地項(xiàng)目的建設(shè)，具體為雅典娜豪華冰箱生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資7.3億元，冰柜擴(kuò)能項(xiàng)目3億元，環(huán)保節(jié)能冰箱擴(kuò)能項(xiàng)目1.1億元，另外計(jì)劃以6000萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。




《2011-2012中國(guó)冰箱市場(chǎng)研究年度報(bào)告》指出，三開(kāi)門(mén)冰箱正在取代雙開(kāi)門(mén)產(chǎn)品成為最受消費(fèi)者關(guān)注的產(chǎn)品類(lèi)型。高端市場(chǎng)更加受到青睞，中低端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)攤薄。對(duì)此，美菱電器也表示，近年來(lái)豪華冰箱、環(huán)保節(jié)能型冰箱逐漸成為市場(chǎng)亮點(diǎn)，所占市場(chǎng)份額不斷攀升，但公司在這塊附加值較高的產(chǎn)品方面卻生產(chǎn)能力不足，嚴(yán)重制約了公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升。因此，要募集資金加大對(duì)高端產(chǎn)品的建設(shè)力度，以期獲取更大的利潤(rùn)。

去年4月27日，美菱雅典娜大冰箱生產(chǎn)基地土建開(kāi)工，進(jìn)一步加速美菱打造白電航母的步伐。但此時(shí)的冰箱市場(chǎng)卻遭遇增速放緩的窘迫現(xiàn)象。

據(jù)GfK（捷孚凱中國(guó)）全國(guó)零售推算數(shù)據(jù)顯示，2009年和2010年前三季度，冰箱銷(xiāo)量同比增速分別達(dá)到35%和40%，但在2011年前三季度，這一增幅僅有5%。受此影響，美菱電器的業(yè)績(jī)?cè)庥龃蠓禄Ｃ懒怆娖?011年前三季度財(cái)報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元，同比下滑高達(dá)56%，而第三季度的凈利潤(rùn)同比下滑了93.86%。

美菱電器糟糕業(yè)績(jī)的負(fù)面效應(yīng)體現(xiàn)在了資本市場(chǎng)上，其股價(jià)在2011年內(nèi)持續(xù)萎靡不振，幾乎被腰斬。對(duì)此，華鑫證券研究員周學(xué)宜稱(chēng)，美菱電器業(yè)績(jī)彈性大，近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，公司難以跟美的、海爾等綜合性的白電巨頭相抗衡，故市場(chǎng)份額一直在下降。

“事實(shí)上，近幾年對(duì)家電企業(yè)影響最大的政策是節(jié)能補(bǔ)貼，許多公司抓住了這個(gè)機(jī)遇。但美菱電器的主要業(yè)務(wù)為冰箱，而冰箱并未在節(jié)能補(bǔ)貼的范圍內(nèi)?！敝軐W(xué)宜直言美菱未能抓住國(guó)家政策補(bǔ)貼的紅利而提高公司業(yè)績(jī)，從而也造成了投資者的信心流失。

大股東力挺

就在美菱電器苦惱于糟糕的公司業(yè)績(jī)之時(shí)，四川長(zhǎng)虹并沒(méi)有對(duì)此坐視不理，它拿出了“全產(chǎn)業(yè)鏈”的布局來(lái)壯大自己的冰箱產(chǎn)業(yè)，在認(rèn)購(gòu)了美菱電器的3891.05萬(wàn)股股權(quán)后，又于去年9月掏出3億元的現(xiàn)金來(lái)認(rèn)購(gòu)華意壓縮，意圖用“華意壓縮+美菱電器”實(shí)現(xiàn)自己在冰箱領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

長(zhǎng)虹集團(tuán)新聞發(fā)言人劉海中對(duì)此表示，長(zhǎng)虹集團(tuán)此時(shí)大規(guī)模投資白電市場(chǎng)是基于白電市場(chǎng)的利潤(rùn)，是2011年7月提出“價(jià)值規(guī)模同步增長(zhǎng)”的總體策略?！叭A意壓縮的這次定向增發(fā)是圍繞著加西貝拉（華意壓縮子公司）的高端產(chǎn)品進(jìn)行的?！?br />
與此同時(shí)，四川長(zhǎng)虹也完成了美菱電器的相關(guān)人事變動(dòng)——趙勇辭去了其擔(dān)任的美菱電器公司第七屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、董事以及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員等職務(wù)，由四川長(zhǎng)虹副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉體斌接任，同時(shí)，劉體斌在華意壓縮擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。
對(duì)于這一新的人事變動(dòng)，美菱電器表示，主要目的是進(jìn)一步加強(qiáng)自己與華意壓縮的協(xié)同工作。

四川長(zhǎng)虹對(duì)于高端壓縮機(jī)的投入以及相關(guān)的人事變動(dòng)無(wú)疑是在給美菱電器的高端冰箱產(chǎn)品“加碼”，美菱電器方面就指出，華意壓縮生產(chǎn)的冰箱壓縮機(jī)是美菱冰箱的關(guān)鍵部件，并預(yù)測(cè)2013年的冰箱出貨量將達(dá)到850萬(wàn)臺(tái)。

本次為求機(jī)構(gòu)套現(xiàn)，四川長(zhǎng)虹耗資564.38萬(wàn)元人民幣和118.72萬(wàn)港元增持，對(duì)于美菱電器在冰箱領(lǐng)域的盈利能力抱有極大期望。

前途忐忑

家電企業(yè)對(duì)冰箱市場(chǎng)的爭(zhēng)奪從來(lái)就沒(méi)有停息過(guò)。據(jù)《2011年上半年中國(guó)冰箱市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，海爾、西門(mén)子、美的分別以31.1%、16.2%以及10.4%的品牌關(guān)注度位列前三名，而美菱僅僅為6.8%，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大實(shí)力必然會(huì)阻撓美菱開(kāi)展業(yè)務(wù)。其中，通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入冰洗行業(yè)的美的也在建設(shè)自己的冰箱壓縮機(jī)基地，同樣是為了實(shí)現(xiàn)“整機(jī)+核心器件”的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2008年2月18日，美的通過(guò)與日本東芝開(kāi)利株式會(huì)社投資3.25億元共同建設(shè)冰箱壓縮機(jī)生產(chǎn)基地（美的控股95%）進(jìn)入冰箱壓縮機(jī)領(lǐng)域。經(jīng)過(guò)多年的耕耘，美的冰箱的市場(chǎng)份額已經(jīng)超越美菱。中怡康發(fā)布的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2010年，美的和美菱的銷(xiāo)量排名分別為第三和第四，兩者的市場(chǎng)占比分別為11.28%和10.83%。

家電行業(yè)資深觀察家劉步塵認(rèn)為美菱盈利能力整體偏低原因是：“美菱這幾年品牌老化，產(chǎn)品價(jià)格價(jià)格低。美的在冰箱方面銷(xiāo)量?jī)H次于海爾，品牌形象好，品牌附加值高，產(chǎn)品平均單價(jià)高于美菱，美菱價(jià)格偏低。美菱主力市場(chǎng)在農(nóng)村，二、三級(jí)市場(chǎng)意味著產(chǎn)品整體檔次偏低，低端產(chǎn)品占據(jù)較大范圍，盈利相對(duì)較低。管理帶來(lái)的營(yíng)銷(xiāo)成本也較高。”
美菱電器的合肥同城企業(yè)——合肥三洋近期也在開(kāi)始謀劃自己的冰箱產(chǎn)業(yè)，打破了此前與美菱電器在合肥分冰洗而治的局面，開(kāi)發(fā)出了全新的“帝度”高端品牌來(lái)進(jìn)軍冰箱領(lǐng)域。根據(jù)合肥三洋的規(guī)劃，其一期產(chǎn)能為150萬(wàn)臺(tái)，二期產(chǎn)能已經(jīng)在規(guī)劃中，預(yù)計(jì)在2013年達(dá)到400萬(wàn)-500萬(wàn)臺(tái)。而同樣擁有冰箱全產(chǎn)業(yè)鏈的廣東萬(wàn)寶集團(tuán)也表示要在2012年進(jìn)軍一二線市場(chǎng)，目前已經(jīng)在積極籌劃與國(guó)美、蘇寧的具體進(jìn)店計(jì)劃。

還值得注意的是，美菱電器未來(lái)的業(yè)績(jī)不但要受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的打壓，同樣也要面對(duì)冰箱整體產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)。國(guó)家信息中心市場(chǎng)信息資源開(kāi)發(fā)部主任助理蔡瑩表示，2010年冰箱產(chǎn)量已過(guò)1億臺(tái)，早已超過(guò)市場(chǎng)容納能力。

根據(jù)奧維咨詢(xún)白電總監(jiān)韓昱提供的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，家電下鄉(xiāng)政策實(shí)施前，2007年，國(guó)內(nèi)冰箱銷(xiāo)售總量為2256萬(wàn)臺(tái)，家電下鄉(xiāng)政策實(shí)施之后，2008年國(guó)內(nèi)冰箱總銷(xiāo)量為2447萬(wàn)臺(tái)，2009年為3051萬(wàn)臺(tái)，2010年為4106萬(wàn)臺(tái)，在政策刺激作用下增速迅速上升。


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