主題：中國(guó)玻纖：受益海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)

瑞銀研究報(bào)告指出，市場(chǎng)對(duì)公司出口業(yè)務(wù)的悲觀預(yù)期可能好轉(zhuǎn)。2011年下半年起，歐美經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司出口玻纖紗業(yè)務(wù)特別是價(jià)格的預(yù)期變得很悲觀，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期將會(huì)好轉(zhuǎn)。

海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或日趨明朗，出口業(yè)務(wù)有望超市場(chǎng)預(yù)期。公司大約50%的玻纖紗是出口到歐美等海外市場(chǎng)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于建筑、交通、電子等領(lǐng)域。美國(guó)失業(yè)率下行趨勢(shì)明顯、ISM指數(shù)及房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)反彈強(qiáng)勁，公司的出口業(yè)務(wù)有望超市場(chǎng)預(yù)期。瑞銀宏觀研究團(tuán)隊(duì)已經(jīng)上調(diào)了美國(guó)2012年一季度年化GDP增速至2.3%，上調(diào)2012年中國(guó)出口增速至10%。

2012-2013年最低業(yè)績(jī)承諾有望對(duì)股價(jià)形成支撐。2011年公司定向增發(fā)收購(gòu)巨石集團(tuán)49%的少數(shù)股東權(quán)益時(shí)承諾，2011-2013年巨石集團(tuán)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)不少于5.39億元、7.71億元、7.71億元，若承諾沒(méi)有兌現(xiàn)，公司將會(huì)做出相應(yīng)的補(bǔ)償。7.71億元的凈利潤(rùn)若剔除母公司的費(fèi)用等，預(yù)計(jì)不會(huì)低于7億元，即最低承諾的2012-2013年的EPS為1.2元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE同歷史估值水平相比不高。

中國(guó)玻纖[18.31 0.05% 股吧 研報(bào)]的業(yè)績(jī)對(duì)銷(xiāo)售價(jià)格彈性很高，在出口業(yè)務(wù)有望超市場(chǎng)預(yù)期的情況下，將公司評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買(mǎi)入”，將2012、2013年的盈利預(yù)測(cè)分別從0.84元、0.97元上調(diào)為0.91元、1.36元。


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