主題：中國玻纖：2012或將好轉

核心提示：伴隨海外經濟好轉，特別是美國復蘇，2012年玻纖出口會有所好轉。預計公司12-13年EPS0.83、1.13元，謹慎增持，目標價19元。
事件：中國玻纖18日晚公告2011年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入50.4億元，同增5.74%；營業(yè)利潤4.9億元，同增5.54%；歸屬于上市公司凈利潤2.9億元；比上年同期增長41.9%。期末攤薄EPS0.50元。分業(yè)務情況：玻纖及玻纖制品、其他的銷售收入分別為45.8億，3.1億元。玻纖及制品收入同增3.7%，營業(yè)成本同降3.4%，毛利率同比升4.8個百分點；綜合毛利率34.8%，同比升4.3個百分點。境內25.2億，同增10.66%；境外23.8億，由于歐債危機及海外經濟減速導致需求不足，同降0.4%。

為應對貿易壁壘，公司積極實施“走出去”戰(zhàn)略，埃及項目13年建成投產。2011年公司公告在埃及投資建設年產8萬噸池窯拉絲生產線。該項目標志著公司為應對貿易壁壘，實施“走出去”戰(zhàn)略，全面應對國際競爭。

歐美經濟復蘇態(tài)勢明顯，玻纖將受益，預計2012年玻纖出口將呈現(xiàn)數(shù)量前低后高，價格前低后高的格局。我們的研究表明，中國玻纖的出口及盈利指標同海外經濟形勢緊密相關，與美國、歐盟等國家和地區(qū)的GDP增速相關性明顯，美歐經濟的領先指標同樣領先于中國玻纖的盈利指標。

當前歐債危機緩解態(tài)勢明顯，美國經濟復蘇信號初現(xiàn)，玻纖出口或將受益，我們預計12年玻纖出口量、價或將呈現(xiàn)前低后高的格局。



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