主題：中國玻纖：2012或?qū)⒑棉D(zhuǎn)

核心提示：伴隨海外經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，特別是美國復(fù)蘇，2012年玻纖出口會(huì)有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)公司12-13年EPS0.83、1.13元，謹(jǐn)慎增持，目標(biāo)價(jià)19元。
事件：中國玻纖18日晚公告2011年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.4億元，同增5.74%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.9億元，同增5.54%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2.9億元；比上年同期增長(zhǎng)41.9%。期末攤薄EPS0.50元。分業(yè)務(wù)情況：玻纖及玻纖制品、其他的銷售收入分別為45.8億，3.1億元。玻纖及制品收入同增3.7%，營(yíng)業(yè)成本同降3.4%，毛利率同比升4.8個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率34.8%，同比升4.3個(gè)百分點(diǎn)。境內(nèi)25.2億，同增10.66%；境外23.8億，由于歐債危機(jī)及海外經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致需求不足，同降0.4%。

為應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘，公司積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，埃及項(xiàng)目13年建成投產(chǎn)。2011年公司公告在埃及投資建設(shè)年產(chǎn)8萬噸池窯拉絲生產(chǎn)線。該項(xiàng)目標(biāo)志著公司為應(yīng)對(duì)貿(mào)易壁壘，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，全面應(yīng)對(duì)國際競(jìng)爭(zhēng)。

歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，玻纖將受益，預(yù)計(jì)2012年玻纖出口將呈現(xiàn)數(shù)量前低后高，價(jià)格前低后高的格局。我們的研究表明，中國玻纖的出口及盈利指標(biāo)同海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊密相關(guān)，與美國、歐盟等國家和地區(qū)的GDP增速相關(guān)性明顯，美歐經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)同樣領(lǐng)先于中國玻纖的盈利指標(biāo)。

當(dāng)前歐債危機(jī)緩解態(tài)勢(shì)明顯，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)初現(xiàn)，玻纖出口或?qū)⑹芤妫覀冾A(yù)計(jì)12年玻纖出口量、價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高的格局。



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