主題：東風(fēng)汽車(chē)：投資收益貢獻(xiàn)主要利潤(rùn) 期待本部經(jīng)營(yíng)改善

2011年公司業(yè)績(jī)下滑18.69%，毛利降1.3個(gè)百分點(diǎn)

　　2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入213.9億元，同比增8 %；利潤(rùn)總額6.2億元，同比下滑1.6%；毛利率10.45%，同比降1.3個(gè)百分點(diǎn)，但2011年4季度達(dá)到最低8.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.64億元，同比降18.69%，EPS 0.23元，符合預(yù)期。公司擬每10股派發(fā)0.5元現(xiàn)金紅利（含稅）。

　　公司2011年的產(chǎn)品銷(xiāo)量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

　　2011年公司汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)健增長(zhǎng)6.08％，其中SUV車(chē)型增15.02％。公司在2011年卡車(chē)市場(chǎng)低迷的背景下跑贏行業(yè)，主要源于優(yōu)化產(chǎn)品布局、完善網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加大服務(wù)力度。

　　公司主要利潤(rùn)來(lái)源經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健

　　目前東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)為東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)公司卡車(chē)配套比例在50%左右。2011年，東風(fēng)汽車(chē)公司的中重卡產(chǎn)銷(xiāo)增速遙遙領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

　　鄭州日產(chǎn)汽車(chē)有限公司：2011年，公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良性發(fā)展，全年汽車(chē)同比增長(zhǎng)15.4%，其中皮卡、MPV車(chē)型均高于行業(yè)增長(zhǎng)。

　　未來(lái)提升方向

　　穩(wěn)步推進(jìn)核心動(dòng)力總成及變速箱資源掌控工作，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　戰(zhàn)略性產(chǎn)品及重點(diǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)導(dǎo)入及銷(xiāo)量提升。2012年，公司兩大戰(zhàn)略產(chǎn)品A08歐洲性輕型客車(chē)、W03微型客車(chē)將陸續(xù)投放市場(chǎng)。

　　維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)

　　預(yù)計(jì)公司2012-2013年的EPS分別為0.29元和0.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2012-2013年動(dòng)態(tài)市盈率分別為12倍和10倍，綜合考慮公司東風(fēng)康明斯的多元化及獨(dú)立第三方戰(zhàn)略將是驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素，公司輕卡業(yè)務(wù)在城市物流業(yè)的興起中再拾增長(zhǎng)動(dòng)力，以及公司新產(chǎn)品、新項(xiàng)目增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展后勁，因此維持公司股票“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

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