主題：皖通高速(600012):業(yè)績略低于預期 低估值和擴張是看點

投資要點 皖通高速公布了2011年度報告:實現收入22.16億元,同比增長5.1%。實現歸屬于母公司利潤8.56億元,同比增長9.43%,實現EPS 0.52元。同時,公司公布了年度分配預案,擬10股分紅2.1元。 業(yè)績低于預期,超預期的分流影響和經濟放緩導致貨車下滑是主要原因。2011年,公司整體實現通行費收入21.82億元,同比上升4.52%,低于之前預期。其中,合寧高速受到鷹瑞高速通車,對整體南北通道的整體分錄影響;高界高速負增長,主要是受到麻武高速、鷹瑞高速等相關平行路段開通的嚴重分流影響,其他如宣廣高速、連霍高速等路段均呈現客車增長良好,貨車受制于經濟下滑影響。
最近皖通高速較多投資項目,給明后年業(yè)績帶來新亮點:從去年下半年以來,皖通高速陸續(xù)在金融、高速公路主業(yè)方面進行了多筆有效投資。如,收購廣祠高速55.47%的股權,5億元參股新安金融公司、1.5億元投資皖通典當等。這些項目均屬于短期能夠看得到回報,投資規(guī)模又不大的好項目,給明后年的保持10%以上增長帶來更多確定性。
高股息收益率與低估值是我們看好公司的主要理由:目前,公司的12年PE估值僅為7.8倍,處于橫向以及縱向低點。股息方面,則以2011年每股0.21元的分紅預案計算,現在股價對應的股息收益率將達到4.5%,已經具備較好吸引力,是價值型投資者良好的配置標的。
財務與估值 我們預計公司2012-2014年每股收益分別為0.58、0.63、0.65元, 維持公司目標價7.3元,維持公司買入評級。 風險提示 高速公路政策風險、宏觀增速放緩帶來貨車下滑風險、對外投資失敗風險、寧宣杭高速建成后的虧損風險


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。