主題：國信證券：云南城投基本面將持續(xù)改善

　公司中長期風險是一級開發(fā)項目面臨的五大風險：①規(guī)劃調整導致可出讓土地減少；②工程進展低于預期；③政府拍地時間不確定；④政府違約：包括調低收益分成比例、終止未啟動的三、四期(約2萬多畝)合作、在拍賣后故意拖延或不兌現(xiàn)“收益分成”等；⑤地價比09年預計值低。由于公司股價過去兩年調整充分，且工程投入已66億、地價相比09年已大漲、收儲的三個半島地塊已于去年掛牌1623畝并拍出183畝、后續(xù)有望將規(guī)劃向更合理方向調整、政府財政愈吃緊反而愈需倚重誠信來吸引資金，因此上述風險已有所釋放。

　　旅游地產+城市綜合體有望成為新增長點

　　按照公司戰(zhàn)略，將鞏固夯實城市住宅綜合體及旅游地產兩大板塊。公司去年以來依托大股東雄厚背景分別以收購股權及受讓大股東項目方式獲取了西雙版納避寒山莊配套地塊、控股了成都鼎云項目、參股了云南華僑城陽宗海項目、收購了綠色產品公司80%股權獲196畝優(yōu)質地塊。其中：①避寒山莊項目占地1045畝，地價至少比同期同區(qū)域同類土地價格低20%，僅30萬元/畝；②云南華僑城擁有陽宗海旅游度假區(qū)5847畝土地使用權。公司已確定以“融城”和“夢云南”分別作為城市住宅綜合體及旅游地產的統(tǒng)一品牌。

　　國信證券：云南城投基本面將持續(xù)改善


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