主題：國信證券：云南城投基本面將持續(xù)改善

　公司中長期風(fēng)險(xiǎn)是一級開發(fā)項(xiàng)目面臨的五大風(fēng)險(xiǎn)：①規(guī)劃調(diào)整導(dǎo)致可出讓土地減少；②工程進(jìn)展低于預(yù)期；③政府拍地時(shí)間不確定；④政府違約：包括調(diào)低收益分成比例、終止未啟動(dòng)的三、四期(約2萬多畝)合作、在拍賣后故意拖延或不兌現(xiàn)“收益分成”等；⑤地價(jià)比09年預(yù)計(jì)值低。由于公司股價(jià)過去兩年調(diào)整充分，且工程投入已66億、地價(jià)相比09年已大漲、收儲的三個(gè)半島地塊已于去年掛牌1623畝并拍出183畝、后續(xù)有望將規(guī)劃向更合理方向調(diào)整、政府財(cái)政愈吃緊反而愈需倚重誠信來吸引資金，因此上述風(fēng)險(xiǎn)已有所釋放。

　　旅游地產(chǎn)+城市綜合體有望成為新增長點(diǎn)

　　按照公司戰(zhàn)略，將鞏固夯實(shí)城市住宅綜合體及旅游地產(chǎn)兩大板塊。公司去年以來依托大股東雄厚背景分別以收購股權(quán)及受讓大股東項(xiàng)目方式獲取了西雙版納避寒山莊配套地塊、控股了成都鼎云項(xiàng)目、參股了云南華僑城陽宗海項(xiàng)目、收購了綠色產(chǎn)品公司80%股權(quán)獲196畝優(yōu)質(zhì)地塊。其中：①避寒山莊項(xiàng)目占地1045畝，地價(jià)至少比同期同區(qū)域同類土地價(jià)格低20%，僅30萬元/畝；②云南華僑城擁有陽宗海旅游度假區(qū)5847畝土地使用權(quán)。公司已確定以“融城”和“夢云南”分別作為城市住宅綜合體及旅游地產(chǎn)的統(tǒng)一品牌。

　　國信證券：云南城投基本面將持續(xù)改善


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