主題：魯泰A一季報(bào)點(diǎn)評(píng):凈利潤(rùn)同比下滑44.55%,看好后期業(yè)績(jī)改善

2012年04月25日16:40東北證券
2012年1季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.20億元,同比下滑6.5%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.15億元,同比下滑44.6%;攤薄后每股收益0.11元/股。
毛利率大幅下降。2012年1季度公司綜合毛利率較去年同期下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)。這一方面是因?yàn)闅W債危機(jī)導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)需求低迷和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,影響公司出口歐美的產(chǎn)品數(shù)量和價(jià)格,根據(jù)2011年年報(bào)顯示公司出口歐美的收入要占總收入的20%以上。另一方面是公司產(chǎn)品定價(jià)和成本受棉價(jià)影響較大,2011年1季度棉價(jià)處于高位,公司享受高價(jià)產(chǎn)品和前期低價(jià)原料的配比;而2012年1季度棉價(jià)同比大幅回落,公司則處于產(chǎn)品價(jià)格下降和前期高價(jià)原料庫(kù)存的配比,這也造成公司一季度毛利大幅下滑。
未來(lái)投資邏輯。1.公司訂單一直比較飽滿(mǎn),即使在一季度紡織行業(yè)出口下滑的背景下,公司收入也僅下滑6.5%,隨著棉價(jià)的企穩(wěn)、高價(jià)原料庫(kù)存的消化以及外貿(mào)出口增速的恢復(fù),公司后期業(yè)績(jī)會(huì)有明顯改善;2.產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張有望提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力,子公司魯豐織染新建5000萬(wàn)米高檔匹染面料項(xiàng)目,新增4000萬(wàn)米高檔色織布生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目,新增23萬(wàn)紗錠和3.5萬(wàn)錠倍捻生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目;3.產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸,加大自有品牌建設(shè)力度(佰杰斯、LT·GRFF、魯泰在線(xiàn)),專(zhuān)賣(mài)店數(shù)達(dá)33家。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們看好公司針對(duì)中高端色織布產(chǎn)業(yè)的布局,我們略微下調(diào)公司2012-2013年EPS預(yù)測(cè)分別為0.95元和1.14元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8.9倍和7.4倍,維持謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn):出口不能有效回復(fù);原材料價(jià)格上漲。

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