主題：一季報(bào)點(diǎn)評(píng):中海發(fā)展(600026)業(yè)績(jī)低于預(yù)期

公告/新聞:中海發(fā)展公告2012年1季報(bào)業(yè)績(jī)。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.4億元,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈虧損為3.2億元,實(shí)現(xiàn)每股收益-0.09元。
維持"中性"評(píng)級(jí),維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2012年-2014年盈利預(yù)測(cè)為0.22元、0.31元、0.45元;對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE為27.7X、19.7X和13.6X,最新PB為0.88X?？紤]到2012年全年沿海干散貨市場(chǎng)較激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),我們維持公司"中性"評(píng)級(jí)。
一季報(bào)業(yè)績(jī)因承接較多現(xiàn)貨市場(chǎng)貨業(yè)績(jī)低于預(yù)期。(1)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.4億元,同比增長(zhǎng)-8%,環(huán)比增長(zhǎng)-8%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈虧損為3.2億元,同比下降-184%,環(huán)比下降238%;實(shí)現(xiàn)每股收益-0.09元。業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期(我們一季報(bào)前瞻中預(yù)計(jì)公司盈利9550萬(wàn)元)。(2)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因在于一季度公司的合同運(yùn)量較少,公司承接了較多現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)。而一季度由于傳統(tǒng)運(yùn)輸?shù)牡疽约肮?jié)假日因素,沿海干散貨市場(chǎng)需求疲軟。從具體數(shù)據(jù)看,內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸單位運(yùn)費(fèi)同比下降23.8%,其中煤炭運(yùn)價(jià)大幅下滑32.6%。外貿(mào)貨種呈現(xiàn)全線下滑趨勢(shì),整體下降25.8%。(3)一季度完成運(yùn)量同比增長(zhǎng)1.6%,單位收入同比下滑10%。公司一季度貨物運(yùn)量完成4534.9萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.6%,其中內(nèi)貿(mào)油品運(yùn)輸大幅下降35.7%使得內(nèi)貿(mào)貨物運(yùn)輸同比下降17.2%。
沿海干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,2012年經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)。(1)我們分析預(yù)計(jì)公司2012年COA合同價(jià)格較去年平均下滑12%左右,加之現(xiàn)貨市場(chǎng)過(guò)低的集中度、過(guò)高的競(jìng)爭(zhēng)壓力公司2012年經(jīng)營(yíng)仍面臨較大挑戰(zhàn)。(2)遠(yuǎn)洋市場(chǎng)的不景氣、沿海散貨運(yùn)力的大幅投放是指數(shù)下滑的主要原因,我們認(rèn)為在2012年沿海干散貨市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境難以大幅改善(最新CBFI收?qǐng)?bào)1168點(diǎn),環(huán)比下降1.4%)。

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