主題：長江投資:物流業(yè)務占比下降,前景仍待觀察

營收出現(xiàn)小幅下滑,或源于物流業(yè)務不振。我們認為,今年公司營收下滑和毛利率上升的原因是公司物流業(yè)務不振,主要因為:1)公司的主要業(yè)務分為物流業(yè)和工業(yè),其中去年年報披露物流業(yè)務收入占比約90%,比重較大。而物流業(yè)務主要地區(qū)上海今年進出口和集裝箱運輸出現(xiàn)一定程度不景氣。2)物流業(yè)的毛利率較低,而工業(yè)的毛利率較高,一季度公司整體毛利率有所上升,很有可能是因為物流業(yè)的收入比重下滑所致。
期間費用率有所上升,非經常性損益增厚業(yè)績。公司一季度管理費用率和財務費用率環(huán)比上個季度分別上升了2.49個百分點和3.23個百分點,造成期間費用率環(huán)比有所上升,但是從歷史數(shù)據(jù)來看公司期間費用率有一定周期性,今年一季度期間費用率和前幾年相比并不算高。一季度公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1243.84萬元,同比增長10.22%,環(huán)比2011年第4季度增長418%,實現(xiàn)EPS為0.0405元,其中公司確認銀行訴訟案返還款約1039萬元,折合EPS為0.0343元,大幅增厚業(yè)績。
物流業(yè)務受貿易疲軟影響,未來前景仍需觀察,維持“謹慎推薦”。我們認為,今年一季度營收同比的下滑反應出公司目前大力開展的物流業(yè)務仍然受國內貿易疲軟的影響。近年公司物流業(yè)務的重點陸交平臺,作為整合零散運輸資源的電子平臺,如果該平臺不能提供更多增值服務提高每單收入,市場規(guī)模將受限于交易量,并且如果運輸市場不景氣,在交易量下滑時收入也會受到影響。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。