主題：中青旅:業(yè)績穩(wěn)健,旅游主業(yè)保持快速增長

業(yè)績符合預(yù)期,旅游主業(yè)收入增長40%。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)總收入16.65 億元,比去年同期增長27. 9%,合并范圍內(nèi)旅游主業(yè)營業(yè)收入較去年同期增長40%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4130.65 萬元,比去年同期增長21.79%;實現(xiàn)每股收益0.10 元。
毛利率凈利率略降,財務(wù)費用率略升。報告期內(nèi),公司毛利率略降0.14 個百分點至18.88%,凈利率略降0.13 個百分點至2.48%;銷售費用率、管理費用率分別下降0.22 個百分點、0.09 個百分點至8.86%、4.35%;財務(wù)費用率上升0.22 個百分點至0.35%。
度假游會展保持快速增長,烏鎮(zhèn)景區(qū)增長良好。報告期內(nèi),公司觀光游、度假旅游、會展、商旅管理業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別較去年同期增長31%、54%、40%、22%,入境游業(yè)務(wù)營收略有增加;烏鎮(zhèn)接待游客人次及營業(yè)收入較去年同期分別增長19%、29.9%,山水酒店營收略有增加;策略投資穩(wěn)健增長,其中創(chuàng)格科技、西南三省福利彩票營業(yè)收入分別較去年同期略增和增長12%,綠城貢獻(xiàn)凈利潤439 萬元,中青旅大廈物業(yè)出租盈利能力保持穩(wěn)定。
旅游業(yè)務(wù)穩(wěn)健靚麗增長可期,古北水鎮(zhèn)旅游綜合體前景看好。隨著旅游旺季的來臨,公司的旅游業(yè)務(wù)將繼續(xù)受益行業(yè)高景氣,保持穩(wěn)健較快的增長。我們繼續(xù)看好短期內(nèi)旅行社業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新擴張、烏鎮(zhèn)景區(qū)靠成熟觀光度假復(fù)合經(jīng)營挖掘利潤的能力,中期擁有得天獨厚地理和資源優(yōu)勢、投入產(chǎn)出高效能的古北水鎮(zhèn)旅游綜合體的前景,預(yù)計2012-2014 年EPS0.7、0.83、1.05 元,對應(yīng)PE25、21、16 倍,維持買入評級。

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