主題：南鋼股份(600282):行業(yè)景氣低迷,盈利大幅下滑-2012年1季報(bào)點(diǎn)評(píng)

研究機(jī)構(gòu)：中信建投 研究員：王喆
研報(bào)摘要：
1季度業(yè)績(jī)大幅下滑n今年1季度國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)景氣下滑明顯,噸鋼毛利同比下滑嚴(yán)重,這也是造成公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的主要原因.n結(jié)構(gòu)調(diào)整,擴(kuò)大產(chǎn)品盈利空間n2012年鋼鐵行業(yè)依舊低迷,正值行業(yè)傳統(tǒng)旺季,去庫(kù)存速度依然緩慢,鋼價(jià)仍存下行風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)峻考驗(yàn)公司的盈利能力.為此,公司加大品種鋼的生產(chǎn)比例,建筑用鋼產(chǎn)品逐步向優(yōu)特鋼產(chǎn)品轉(zhuǎn)換.同時(shí),公司4700mm寬厚板生產(chǎn)線將于2013年投產(chǎn),屆時(shí)將會(huì)增加140萬(wàn)噸的寬厚板產(chǎn)能,完善了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增加了高端寬厚板的比例,從而擴(kuò)大產(chǎn)品盈利空間布局上游資源,降低生產(chǎn)成本n鐵礦石資源方面,金安礦業(yè)是公司的全資子公司,擁有年產(chǎn)300萬(wàn)噸鐵礦石的生產(chǎn)能力.此外,公司收購(gòu)AWC公司10%股權(quán),每年獲得100-200萬(wàn)噸權(quán)益礦.公司計(jì)劃未來(lái)進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)礦使用占比,以降低生產(chǎn)成本.為公司后續(xù)發(fā)展提供資源保障.在焦煤資源方面,公司擁有金黃莊礦業(yè)49%股權(quán),預(yù)計(jì)2013年開(kāi)始投產(chǎn),設(shè)計(jì)產(chǎn)能90萬(wàn)噸/年,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將會(huì)進(jìn)一步提高公司的焦煤自給率,降低公司焦煤使用成本.n維持公司"增持"評(píng)級(jí)n雖然短期內(nèi)公司盈利下滑趨勢(shì)明顯,但我們依舊看好公司作為優(yōu)秀民營(yíng)鋼鐵公司對(duì)成本的控制能力,看好公司未來(lái)的中長(zhǎng)期發(fā)展,我們預(yù)測(cè)12～14年EPS分別為0.11元,0.15元,0.19元,維持公司"增持"評(píng)級(jí).

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