主題：南鋼股份(600282):行業(yè)景氣低迷,盈利大幅下滑-2012年1季報點評

研究機構(gòu)：中信建投 研究員：王喆
研報摘要：
1季度業(yè)績大幅下滑n今年1季度國內(nèi)鋼鐵市場景氣下滑明顯,噸鋼毛利同比下滑嚴重,這也是造成公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的主要原因.n結(jié)構(gòu)調(diào)整,擴大產(chǎn)品盈利空間n2012年鋼鐵行業(yè)依舊低迷,正值行業(yè)傳統(tǒng)旺季,去庫存速度依然緩慢,鋼價仍存下行風(fēng)險,嚴峻考驗公司的盈利能力.為此,公司加大品種鋼的生產(chǎn)比例,建筑用鋼產(chǎn)品逐步向優(yōu)特鋼產(chǎn)品轉(zhuǎn)換.同時,公司4700mm寬厚板生產(chǎn)線將于2013年投產(chǎn),屆時將會增加140萬噸的寬厚板產(chǎn)能,完善了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增加了高端寬厚板的比例,從而擴大產(chǎn)品盈利空間布局上游資源,降低生產(chǎn)成本n鐵礦石資源方面,金安礦業(yè)是公司的全資子公司,擁有年產(chǎn)300萬噸鐵礦石的生產(chǎn)能力.此外,公司收購AWC公司10%股權(quán),每年獲得100-200萬噸權(quán)益礦.公司計劃未來進一步提高國內(nèi)礦使用占比,以降低生產(chǎn)成本.為公司后續(xù)發(fā)展提供資源保障.在焦煤資源方面,公司擁有金黃莊礦業(yè)49%股權(quán),預(yù)計2013年開始投產(chǎn),設(shè)計產(chǎn)能90萬噸/年,項目達產(chǎn)后,將會進一步提高公司的焦煤自給率,降低公司焦煤使用成本.n維持公司"增持"評級n雖然短期內(nèi)公司盈利下滑趨勢明顯,但我們依舊看好公司作為優(yōu)秀民營鋼鐵公司對成本的控制能力,看好公司未來的中長期發(fā)展,我們預(yù)測12～14年EPS分別為0.11元,0.15元,0.19元,維持公司"增持"評級.

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