主題：皖通高速公路股份有限公司2012年公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告

　受益于車流量的提升和主要路段收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)，安徽皖通高速(600012,股吧)公路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“皖通高速”或“公司”）2011年通行費(fèi)收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力和現(xiàn)金獲取能力進(jìn)一步增強(qiáng)，公司資產(chǎn)負(fù)債率有所降低，償債能力逐步提升。同時(shí)，中誠(chéng)信證評(píng)也關(guān)注未來全省公路路網(wǎng)對(duì)公司車流量的分流效應(yīng)、綠色通道政策的實(shí)施及新建寧宣杭高速公路項(xiàng)目所帶來的資本支出等因素對(duì)公司信用水平的影響。此外，本次債券擔(dān)保方安徽省高速公路控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)公司”）在安徽省高速公路投資建設(shè)領(lǐng)域具有壟斷優(yōu)勢(shì)，其為本次債券提供的全額不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保對(duì)債券本息償付所起的保障作用很強(qiáng)。

　　綜上，中誠(chéng)信證評(píng)維持本次公司債券信用等級(jí)為AAA，發(fā)行主體皖通高速主體信用等級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　正 面　　??

　　區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速仍保持在合理水平，路網(wǎng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，行業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境較好。2011年安徽省GDP增速為13.5%，雖較上年略有放緩，但仍保持了較高的增速，全省路網(wǎng)效應(yīng)日趨顯著，汽車保有量進(jìn)一步提高。同時(shí)皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)、合蕪蚌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶以及皖北振興區(qū)三大戰(zhàn)略平臺(tái)的綜合開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，均為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供了較好的外部條件。

　　通行量和通行費(fèi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。在安徽省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、三大區(qū)域戰(zhàn)略平臺(tái)推進(jìn)步伐加快的背景下，公司總車流量和通行費(fèi)總收入較上年呈現(xiàn)了上升態(tài)勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)狀況依然良好。

　　股東實(shí)力強(qiáng)。安徽省高速公路控股集團(tuán)有限公司是安徽省高速公路投資建設(shè)的兩大省級(jí)主體之一，其投資建設(shè)已通車高速公路約占全省高速公路里程的60%，區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)明顯。公司作為集團(tuán)旗下唯一一家上市公司，未來在業(yè)務(wù)、資金等方面能得到其有力支持。

　　關(guān) 注

　　為降低物流成本，國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部等五部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于開展收費(fèi)公路專項(xiàng)清理工作的通知》，在全國(guó)范圍內(nèi)開展為期一年的收費(fèi)公路專項(xiàng)清理工作。同時(shí)，安徽省全面推行綠色通道政策，在此背景下，或?qū)?duì)公司未來車流量和通行費(fèi)收入造成一定影響，中誠(chéng)信證評(píng)將對(duì)此保持持續(xù)關(guān)注。

　　分流效應(yīng)依然存在。隨著安徽省全省高速公路網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度的有序推進(jìn)，部分走向與公司主要路段平行的新建路段或?qū)?duì)公司未來的車流量形成分流效應(yīng)。

　　未來資本支出壓力較大。公司寧宣杭高速公路項(xiàng)目投資規(guī)模較大，隨著該項(xiàng)目的逐步推進(jìn)，未來資金需求量逐漸增加，公司將面臨較大的資金壓力。



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